今天（2025 年 4 月 30 日），三星電子 公布了他們今年第一季（Q1 2025）的成績單！整體數字看起來相當不錯，營業獲利 和營收都「優於預期」，而且淨利更是年增了至少兩成！哇賽，聽起來好像「賺很大」？但深入看內容，還是有一些「眉角」值得我們關注！
三星 Q1 財報數字亮眼！營收創歷史新高！
先來看看這份財報的幾個關鍵數字（這裡的數字是韓元和美元換算，參考報告中的數據）：
- 淨利 (Net Profit)：達到 8.22 兆韓元（約合 57 億美元）！相較去年同期（6.75 兆韓元），大幅成長了 21.7%！而且這個數字，還優於《韓聯社》旗下 Yonhap Infomax 調查的分析師平均預期（5.17 兆韓元）！淨利 賺得比分析師預期的還要多，這點很亮眼！
- 營業獲利 (Operating Profit)：達到 6.7 兆韓元（約合 46.8 億美元）！相較去年同期，年增率有 1.2%！雖然年增幅度不是超級高，但這個數字也優於 三星 原先自己給出的預期（6.6 兆韓元）！
- 營收 (Revenue)：衝上 79.1 兆韓元！相較去年同期，年增了 10%！更厲害的是，這個數字創下了季度歷史新高！而且也優於 三星 原先預期的 79 兆韓元！
從整體數字來看，三星 這份 Q1 財報的確繳出了一張漂亮的成績單，尤其是營收創下歷史新高，淨利 和營業獲利 也都優於預期，顯示公司營運狀況比市場原本擔心的要來得好。
財報「亮點」在哪？「AI 智慧手機 S25」大賣是最大功臣！
那為什麼 三星 Q1 能有這麼好的表現呢？報告中點出了兩個主要的貢獻來源：
- 旗艦產品 Galaxy S25 智慧手機銷量上漲！ 三星 自己將超出預期的利潤，歸功於智慧手機的強勁銷售成績！他們在今年 1 月 推出的最新款旗艦手機 Galaxy S25，銷售表現非常亮眼！
- 記憶體晶片銷量也上漲！ 另一個貢獻是記憶體晶片的銷量有所回升，這代表整體半導體產業 在記憶體部分的需求有在復甦。
部門別來看，這個情況就更清楚了！
- 負責消費性電子的 設備體驗 (DX) 部門（包括了手機、電視、家電等等），Q1 的銷售額 年增了 28% 到 51.7 兆韓元，營業獲利 也有 4.7 兆韓元！
- 其中，光是「行動業務」（也就是手機部分），就實現了 37 兆韓元 的銷售額，營業獲利 更成長了 23% 到 4.3 兆韓元！這可是創下了 4 年來的新高！
行動業務 獲利大噴發的最大原因，主要就是受惠於配備了「AI 功能」的 Galaxy S25 智慧手機的熱賣！ 看來，三星 在新手機中加入 AI 功能 這個策略非常成功，成功吸引了消費者買單，成為推升三星 Q1 整體獲利的最大「功臣」！這也顯示了「AI 智慧手機」的市場潛力。
「晶片部門」卻「踢到鐵板」？HBM 表現不佳是「黑點」？
但是！並不是所有業務都這麼順利！負責半導體、面板等業務的 設備解決方案 (DS) 部門（俗稱「晶片部門」），Q1 的表現就「相對疲弱」了！
- 晶片部門 的銷售額 下降了 17% 到 25.1 兆韓元！
- 營業獲利 更年減了 42% 到只剩 1.1 兆韓元！
晶片部門 獲利大幅衰退的原因，報告中提到是「由於高頻寬記憶體 (HBM) 領域表現不佳」！哇咧，這點就有點讓人意外了！要知道，HBM 可是現在 AI 晶片 最重要的搭配零組件，需求超級火熱，連帶讓相關供應鏈的公司股價都大漲！
三星 也是 HBM 的主要生產商之一，但在這波 HBM 熱潮中，三星 的 HBM 表現似乎沒有跟上市場的預期，甚至成為導致其整體晶片部門獲利大減的原因之一。這或許代表 三星 在 HBM 的良率、產能或市場競爭方面，可能面臨一些挑戰，相較於其他競爭對手（例如 SK 海力士），表現還有待加強。這可以說是 三星 這份財報中的一個「黑點」或「隱憂」。
為什麼不敢給 Q2 財測？「貿易緊張」成最大變數！
雖然 Q1 財報數字亮眼，三星 自己卻在財報中表示，沒有發布本季（Q2）的財測數字！
為什麼不敢給下一季的展望？ 三星 給出的理由是：「近期全球貿易緊張局勢和全球經濟增長放緩導致宏觀經濟不確定性增加」！
這段話非常重要！它直接點出了 三星 對於未來營運前景的擔憂，主要來自於宏觀經濟 層面的「不確定性」！而這個不確定性，又跟「全球貿易緊張局勢」和「全球經濟成長放緩」息息相關！
三星 也表示，如果這些不確定性 在下半年能夠「減少」，那麼他們的業績「將在下半年有所改善」。這也暗示了他們認為上半年的營運，將繼續受到這些宏觀不利因素的影響。
外部風險壓力山大！美國關稅和晶片限制是「緊箍咒」？
那讓 三星 感到「壓力山大」的「貿易緊張局勢」到底指什麼？報告中也提到了：
- 美國對中國商品徵收高額關稅
- 美國對向中國銷售 AI 晶片的限制日趨嚴格
這些政策，可能會「抑制」三星 生產的一些電子零件（例如記憶體晶片和其他邏輯晶片、智慧手機顯示器）的需求！這是因為 三星 的很多客戶在中國，如果這些客戶因為美國的關稅 或晶片限制 導致他們的產品出不了貨，或者無法獲得完整的生產所需零組件（例如 AI 晶片），那麼他們對 三星 的晶片 和顯示器 等零件的需求自然就會減少！這就像一個「緊箍咒」，限制了 三星 在特定市場的銷售。
報告也提到了 美國總統川普 的「對等關稅政策」（雖然目前暫停至 7 月），這個政策對包括越南和南韓在內的數十個國家造成衝擊，而 三星 在這些國家都有生產智慧手機 和顯示器。這也增加了 三星 在全球供應鏈佈局和貿易政策風險上的複雜性。
總結：三星 Q1 財報「苦盡甘來」？亮點與隱憂並存，外部風險難測！
總的來說，三星電子 這份 Q1 2025 財報，呈現了一個「亮點」與「隱憂」並存的複雜局面：
- 亮點： 整體淨利、營業獲利、營收 都優於預期，而且營收創下歷史新高！特別是搭載 AI 功能 的 Galaxy S25 智慧手機 大賣，帶動行動業務獲利創下 4 年新高，是最大的成長動能！記憶體晶片 銷量也略有回升。
- 隱憂： 晶片部門 整體獲利大幅衰退，而且原因竟然是「HBM 領域表現不佳」！這點在 AI 火熱的背景下，是個令人擔憂的「黑點」。
- 最大變數： 三星 對下一季展望保守，不敢給財測，直接點名是「全球貿易緊張」和「宏觀經濟不確定性」！來自美國對中國的關稅 和晶片限制，對 三星 生產的晶片 和顯示器 需求構成了實際威脅。
雖然 三星 這份財報數字看起來不錯，有「苦盡甘來」的味道，但背後潛藏的外部風險，特別是貿易政策帶來的不確定性，依然是影響其未來業績的關鍵！這也反映了在當前複雜的全球局勢下，即使是像 三星 這樣的科技巨頭，也無法完全擺脫宏觀經濟 和地緣政治 帶來的挑戰。
這份財報對於觀察整個半導體產業景氣，以及AI 手機、HBM 市場的實際狀況，都提供了重要的參考！投資人需要綜合考量這些因素，才能更全面地評估相關公司的投資價值。