這一次的「川普百日」，市場交出的成績單卻是讓人「跌破眼鏡」，甚至可以說是「史上最慘」！根據報導，在 川普總統 這些日子以來推動的激進關稅政策影響之下，美股市場 呈現低迷不振的狀態，寫下了半個世紀以來，新政府就職百日最糟糕的市場表現紀錄！

很多人都在指責，就是 川普 總統反反覆覆、影響巨大的 貿易政策，特別是關稅措施，破壞了原本（他上任前）熱絡的 美股 走勢，而且擔憂這個全球最大的經濟體，可能因此陷入衰退的風險！

史上最慘的開局！「川普百日」美股繳出這份成績單…
我們來看看具體的數據，有多麼「慘澹」！從川普總統在 2025 年 1 月 20 日 就職典禮開始，一直到這份報告發布的週二（4 月 29 日）為止，這短短的 100 天期間：

• 標普 500 指數 (S&P 500)：下挫了 7.3%！
• 道瓊工業指數 (Dow Jones)：同期下跌了 6.8%！

雖然這兩個指數已經從本月稍早（4 月初）的低點回升了一些，但這個表現，已經是自 1973 年，當時美國總統尼克森 (Richard Nixon) 第二個總統任期以來的最糟糕的「前 100 天」表現了！

至於以科技股為主、波動比較大的 那斯達克綜合指數 (Nasdaq) 呢？表現更慘烈！在 川普 就職這 百日期間，那斯達克指數 更是挫跌了 11%！這寫下了自 2001 年，當時美國總統小布希 (Goerge W. Bush) 第一個總統任期以來，最糟糕的「新政府百日」紀錄！

過去的「百日行情」是怎麼走的？這次為何「大不同」？
看到這麼難看的數字，很多人可能想問：新總統剛上任的頭 100 天，美股 通常是怎麼走的？為什麼 川普 這次會這麼慘？

根據歷史數據，傳統上對新政府來說，就職前 100 天是市場會對新政策進行「推敲」，並把未來四年潛在的經濟影響 納入考量的一段時期。而且，歷史顯示，美股通常在新總統上任百日期間是「上漲」的！

自 1929 年以來，標普 500 指數 在新政百日期間平均上漲 3.8%。
道瓊指數 平均上漲 4%。
根據道瓊市場數據，標普 和 道瓊 在新政百日期間上漲的機率較高，有 58.3% 的時間都是上漲的！
這個歷史數據跟 川普 這 百日 期間 標普 和 道瓊 分別下跌超過 6% 和 7% 的情況，形成了巨大的反差！那麼，為何這次不同呢？

報告和分析師們歸結了幾個原因：

過分期待與政策不明： 川普總統在競選時，市場抱持高度希望，過分期待他能快速推動減稅、去管制等對美國經濟成長 有利的政策。但迄今為止（指報告發布時），這些面向還沒有看到具體、全面的措施。期待落空，可能是一個原因。
「激進」且「影響深遠」的關稅政策！ 這被認為是美股 這次「大跳水」的最主要原因！報告指出，當 川普 推出「激進且影響深遠的關稅政策」之後，美股 就無法再像剛上任那幾個禮拜一樣堅守到底了。市場除了開始擔心經濟成長趨緩以外，也因為政策的不確定性，開始劇烈波動！
關稅政策如何變成美股的「震撼彈」？從「解放日」說起！
這份報告特別提到了川普 的 關稅政策 如何成為市場的「震撼彈」。

還記得在 2025 年 4 月 2 日 那一天嗎？這份報告戲稱這一天為「解放日」（或許是一種反諷，因為市場並沒有感到解放）。川普 總統在當天宣布對約 90 個國家 徵收對等關稅！這個消息一出來，直接讓美股上沖下洗！

更糟糕的是，後續川普 還把針對中國的關稅，一路從原本的基礎稅率提高到 145%！這加劇了中美兩個全球最大經濟體之間的貿易緊張關係，讓市場對於美中貿易戰 可能進一步升級的擔憂來到了最高點！

結果呢？市場立即給予了非常負面的反應！

在 4 月 2 日 之後的四個交易日內，標普 500 指數 立即暴跌了 12.1%！這可是自從 Covid-19 疫情 以來，美股 經歷過最慘烈的四日行情！
當時的 標普 500 指數，距離它在 2 月 19 日 創下的紀錄高點，已經有 18.9% 的跌幅，瀕臨技術性熊市 (自高點回跌 20%)！
那斯達克指數 更是直接「遁入熊市」！標普 500 和 道瓊指數 也雙雙陷入技術性修正 (自高點回跌 10%)！
可以說，川普 這個 關稅 宣布，就是引爆市場大幅下跌的導火線！

除了關稅政策 的「搖擺不定」，報告也提到其他因素加總起來，讓市場更加脆弱。例如聯邦政府為了「大瘦身」引發的裁員，以及美國政府驅逐非法移民的舉措 等，這些都增加了政策的不確定性和潛在的經濟衝擊擔憂。

政策「髮夾彎」救了市場？暫緩關稅後的「史詩級」反彈！
不過呢，川普 的政策有時候就像「髮夾彎」一樣，轉得讓人措手不及！

在 4 月 2 日 宣布對約 90 國徵收關稅之後，僅僅過了一週，川普 在 4 月 9 日 又突然宣布，暫緩對「中國以外所有國家」的對等關稅！

這個消息，又立即為市場帶來了「史詩級」的反彈！

在 4 月 9 日 當天，標普 500 指數 跳漲了 9.5%！這寫下了自 2008 年 10 月 28 日金融海嘯以來最大的單日漲幅！
標普 500 指數 也因此收復了自「解放日」（4 月 2 日）以來的所有失土！
而且，拜上週（指 4 月 29 日 前一週）連續三天大漲之賜，標普 500 指數已經脫離了技術性修正的領域！
這再次證明了市場對 川普關稅政策 有多麼敏感！政策緊縮，市場嚇得半死；政策一鬆綁，市場就樂開懷，而且反應非常劇烈！

分析師 Callie Cox 指出，通常新政府的前 100 天，投資人都會感受到「華府政策將改變」的氛圍。因此，當投資人開始得知新政府的焦點所在、推行政策的態度有多積極的時候，金融市場會有一段「調整期」，可能長達一個月的時間。川普 這次的 關稅 宣布帶來了初步的震撼，過去這一個月以來，政策陸續顯現，現在投資人想問的是：「已制定的政策，對經濟有何影響？」

她也認為，對於習慣過去兩年（2023、2024 年）動輒有兩位數高報酬的投資人來說，過去這 100 天 以來的股市極端波動，可能是一個「善意的提醒」，告訴大家市場不是永遠順風順水。「剛開始的衝擊總是最痛… 但我們有機會為川普就職百日之後的事情做好準備。」她總結道。

慘澹開局後… 下一個「百日行情」怎麼走？歷史數據透露了這個「警訊」！
既然 川普總統 第二任期滿 百日 的美股 表現如此慘澹，那麼大家最關心的就是：「接下來的執政 100 天（也就是從 2025 年 4 月 30 日開始的這段時間）行情會怎麼走呢？」歷史數據 能提供我們哪些線索嗎？

CFRA Research 的首席投資策略師 Sam Stovall 提供了一些關於新總統上任後「第二個 100 天」 的歷史數據：

自二次世界大戰以來，標普 500 指數 在新總統上任後的第二個 100 天期間，平均上漲 3.2%。
而且，上漲的機率高於就職百日，有 65% 的時間 是上漲的！
但是！ 這只是普遍情況。Stovall 也特別針對「美股在就職百日就已經表現不佳」的情況，提供了更精確的歷史數據：

如果美股在就職百日下跌，那麼接下來的 100 天，美股平均會下跌 5.5%！
而且只有 33% 的機率 是上漲的！
更慘的是，若是美股在就職百日內下跌，當年度（從就職日算起）平均下跌 3.7%！
當年上漲的機率也只有 30%！
這些數據透露了一個重要的「警訊」：歷史上，如果新政府的開局股市表現就已經不好，那麼接下來的行情很可能依然充滿挑戰，甚至繼續下跌的機率更高！

Siebert Financial 的投資長 Mark Malek 也指出，投資人對於 川普執政第二個百日 的未來，不一定有明確的頭緒（畢竟 川普 政策不確定性 高）。但是，大家絕對會對 關稅 造成的經濟衝擊「很有感」！

Malek 預計：「我們將看到一些不好的經濟數據，企業財報也會開始把未來 100 或 200 天的貿易緊張反映出來。」這等於是說，關稅 這個貿易政策 對經濟 的實際傷害，可能還會陸續反映在接下來公布的經濟數據和企業財報 中，這也是市場不得不面對的挑戰。

總結：「不確定」是川普百日的主旋律，市場仍需謹慎！

總的來說，美國總統川普 第二任期滿 百日 的市場表現，寫下了半世紀以來最糟糕的紀錄，這與他 激進且難以預測的關稅政策 脫不了關係。雖然市場對政策的調整反應劇烈，但 不確定性 依然是主旋律。

歷史數據顯示，在一個糟糕的開局之後，接下來的行情可能依然艱難。加上預期中即將到來的經濟數據 和企業財報 可能會反映出關稅 的負面影響，投資人對於 川普總統 執政的第二個百日，恐怕還是需要保持謹慎！

正如分析師所言，過去這 100 天 極端的 市場波動，是給大家的一個重要提醒：市場永遠充滿變數。做好風險管理，不要過度追高殺低，理解政策變化對經濟和企業 的潛在影響，才能在動盪的市場中，保護自己的投資組合！