如果你對這些問題感到好奇，那就繼續看下去，讓我們一起揭開ADR的神秘面紗！

ADR是什麼？美國存託憑證 (American Depositary Receipts) 大解析

ADR，它的全名是 American Depositary Receipts，我們稱為「美國存託憑證」。白話來說，ADR是一種交易憑證，它是由美國的銀行發行，代表著在美國以外國家註冊上市的公司的股票所有權。

你可以想像一下，如果一間台灣的公司（例如台積電）想要在美國的證券交易所（例如紐約證券交易所NYSE）上交易其股票，直接把台灣的股票搬到美國去交易會遇到很多跨國的法律、清算、交易習慣等問題。這時候，美國的銀行就出來扮演中間人的角色。美國的銀行會在台灣買進台積電的股票，然後把這些股票存放在保管銀行，接著在美國發行一種憑證，就叫做ADR。這個ADR就代表了存放在保管銀行的台積電股票的所有權。

投資人在美市場上買賣ADR，就等於間接買賣台灣公司的股票。持有ADR的權利，基本上跟持有公司股票的權利是相同的（例如可以參與股東會投票、領取股利等），只不過在轉換ADR和原股票時，會涉及「換股比例」和「匯價」上的差異。例如，台積電ADR（TSM）和台股的台積電原股票，它們的轉換比例是1：5，也就是說，1股台積電ADR代表著5股台股的台積電原股票。

ADR的主要目的：募資、能見度與全球投資工具

為什麼會有ADR這種東西呢？從發行公司（例如台積電）的角度來看，ADR的主要目的是為了讓公司能夠在美國這個龐大的市場中募資，取得資金進行擴張。同時，在美國*掛牌也能大大增加公司在美國甚至全球市場的能見度和品牌知名度。

從投資人的角度來看，ADR是一個非常有用的工具，讓美國以及全球各地的投資人可以更方便地投資美國以外國家的優秀企業，而不需要到那些國家的證券交易所開戶交易。

補充一下，ADR是美國發行的存託憑證，讓外國公司去美國掛牌。相對應的，台灣市場也有類似的產品，叫做「台灣存託憑證」（Taiwan Depositary Receipt，TDR）。TDR就是讓國外企業能夠來台灣掛牌募資，台股投資人則可以透過TDR投資其他國家的企業（例如以前掛牌的中國旺旺、康師傅等，雖然現在TDR市場比較不活絡）。

ADR與台股的「時差」關聯：為何台積電ADR牽動台股？

回到文章開頭提到的，ADR，特別是台積電ADR，與台股之間存在著一種「時差」上的關聯性。

怎麼說呢？當台灣股市在下午一點半收盤後，美國主要指數，像是那斯達克指數、道瓊指數或費城半導體指數，才陸續開盤進行交易。在這個台灣股市已經休息、但美國股市正在交易的時間差內，如果國際市場上發生了任何重大的利多或利空消息（例如聯準會的貨幣政策發布、美國****經濟數據公布、地緣政治事件、或者半導體產業的新技術發表等），這些消息會立刻反映在美國股市以及在美國掛牌的ADR價格上。

而台積電作為台股大盤中權重最高的成分股，其股價波動對台股有著舉足輕重的影響力。當台積電ADR在美國市場上因國際消息而出現大漲或大跌的情況時，由於ADR代表的是台積電的股票，這種價格變化就被視為美國市場對台積電（以及整個半導體產業或甚至台股整體）前景的最新評價。

這種評價會直接影響到台灣投資人隔天台股開盤時的預期心理和交易行為。如果前一晚台積電ADR大漲，投資人會預期隔天台股的台積電原股票也會跟著開高；反之，如果台積電ADR大跌，則可能導致隔天台股台積電開低。

此外，台股收盤後到美股收盤前的這段時間，投資人可以透過台指期貨電子盤進行交易。台指期電子盤的價格波動，很大程度上就是根據台積電ADR等主要台股ADR的表現來進行反應和定價的，兩者之間呈現相當高的連動性。因此，台積電ADR的收盤價，成了許多投資人判斷隔天台股開盤「跳空」幅度或方向的關鍵指標。

如何投資ADR？台灣投資人的管道

如果你是台灣投資人，對投資ADR感興趣，主要有兩種管道可以進行：

• 直接在美國券商開戶： 你可以在像 Charles Schwab 等美國券商網站上自己線上申請開戶。這種管道的優勢是交易手續費通常比較低廉。但你需要自己準備護照等相關證件，開戶流程需自行摸索，且未來的交易下單需要透過美國券商的網頁或軟體進行，對於不熟悉美股交易平台的人來說，交易便利性可能較低。
• 透過台灣本土券商辦理複委託： 這是台灣投資人最常使用的管道。你只需要在你原本有往來的台灣券商開通一個「複委託」（Foreign Sub-brokerage）帳戶。開通複委託帳戶後，你就可以透過這個帳戶，直接在台灣券商提供的交易平台下單買賣美國上市的ADR，同時也可以交易美股、歐股、日股等其他海外投資標的。優勢是交易介面是你熟悉的券商平台，有問題可以直接洽詢台灣券商營業員，便利性較高。缺點是相較於直接美國券商，複委託的交易手續費通常會比較高。

投資ADR有何優勢或風險？

投資ADR雖然方便，但也存在優勢與風險需要注意：

投資ADR的優勢：

• 間接投資全球企業： 讓你無需跑到外國市場，就能投資許多在美國掛牌的知名外國公司，擴展投資視野和分散風險。例如想投資像殼牌石油、Adidas這類非美國公司。
• 潛在的折價機會： 有時候，ADR在美國市場上的交易價格，經過換算回原股票後，可能會比原股票在自己國家市場上的價格來得低，也就是折價情況。如果發現折價幅度夠大，就可能是一個相對划算的買入機會。

投資ADR的風險與注意事項：

• 流動性風險： 相較於原股票在公司本土市場的主要交易量，ADR在美國市場的流通股數通常較少，這可能導致部分ADR的交易量不高，流動性較差。在交易不活絡時，你可能難以快速以你想要的價格買入或賣出。
• 匯率風險： 如果你使用的是新台幣資金投資美元計價的ADR，你的投資報酬會同時受到ADR本身股價漲跌和美元兌新台幣匯率波動的影響。匯率的變動可能增加你的獲利，也可能侵蝕你的報酬。
• 稅務風險（預扣稅）： 在投資美股時，美國政府通常會對股息徵收30%的預扣稅。但要注意的是，ADR因為是美國以外國家公司發行的憑證，所以美國政府不會對ADR的股息徵收這30%的預扣稅。然而，股息發放時，會依據原公司所在國家（例如台灣）的政府稅務標準進行預扣稅課徵。實際稅率會因原公司所在國家和投資人身份而異。務必了解清楚。
• 溢價風險： 與折價相反，當ADR的市價換算回原股票後，比原股票的價格高時，就是溢價。溢價通常發生在ADR在美國市場非常熱門，需求遠大於供給時。如果在溢價過高時買入，一旦溢價收斂，即使原股票價格沒變，ADR價格也可能下跌，讓你遭受溢價消失的損失。

ADR如何換算？以台積電ADR（TSM）為例

了解ADR的價格如何換算回台股原股票的價格，是投資人判斷ADR是溢價還是折價的關鍵。通常情況下，除非國際或相關產業有重大利多或利空導致市場情緒劇烈波動，否則ADR和台灣原股票的走勢多數會保持一致，價格不會出現長時間的大幅脫鉤。前一晚ADR因消息面大漲或大跌，隔天台股早盤通常也會有相應的跳空表現。

ADR換算公式：

台股等值價格（每股）= ADR收盤價（美元）/ 換股比例 ×美元兌新台幣匯率

以台積電ADR (TSM) 為例，假設某天台積電ADR在美國收盤價為114.11美元，而當時的美元兌新台幣匯率是1美元換27.78新台幣。已知台積電ADR與台股台積電的換股比例是1：5。

1. 先將台積電ADR的美元價格換算成新台幣：114.11美元 × 27.78新台幣/美元 ≈ 3170新台幣。
這代表1股台積電ADR約等於價值3170新台幣的資產。
2. 再考慮換股比例：因為1股ADR代表5股台股原股票，所以用ADR總價值除以換股比例，得到每股原股票的等值價格：3170新台幣 ÷ 5股/ADR ≈ 634新台幣/股。
如果當天台股台積電原股票的收盤價是592新台幣。將ADR換算後的等值價格（634元）與台股原股票收盤價（592元）相比，高出了約42元。

這個溢價的百分比就是： ((634−592)/592)×100%≈7%。

這代表當時台積電ADR存在約7%的溢價。溢價通常反映了美國市場或其他海外投資人對這檔股票的需求比較強勁，願意付出更高的價格易。然而，對於台灣投資人來說，當台積電ADR出現明顯溢價時，直接在台股市場買入台積電原股票會是更划算的選擇。反之，如果出現折價，投資人就可以評估透過ADR買入是否更有利。

誰適合投資ADR？

投資ADR並非適合所有投資人，你可以根據自己的情況來判斷：

適合投資ADR的投資人：

• 經常收到美元的人：例如從事外銷生意的廠商，或是薪資部分以美元支付的人，可以直接利用手中的美元資金投資ADR，省去換匯的步驟和匯率風險。
• 對特定外國公司感興趣，但該公司沒有在台股上市：ADR是投資這些公司的便利管道。
• 習慣美股交易平台，且主要資金在美元的人。

不一定需要投資ADR的投資人：

• 主要資金和投資重心都在台股，且對台積電等已有ADR的公司感興趣的人：直接投資台股原股票可能更直接、更划算（特別是考慮溢價、手續費和稅務問題）。
• 不熟悉美股交易規則和時差帶來的影響的人。

ADR常見問題一次看懂

Q1. ADR是什麼意思？
A1. ADR，全名是美國存託憑證（American Depositary Receipts），它是讓美國以外國家的公司股票，可以在美國證券市場上被交易的一種憑證。投資人買賣ADR等於間接投資該公司。

Q2. 在台灣要怎麼投資ADR？
A2. 台灣投資人可以透過兩種管道：一是在美國券商直接線上開戶；二是透過台灣本土券商辦理「複委託」帳戶來進行交易。

Q3. ADR的價格要怎麼換算成台灣股票的價格？
A3. 可以使用公式：ADR收盤價（美元） ÷ 換股比例 × 美元兌新台幣匯率 = 每股台股等值價格。

Q4. 什麼是ADR溢價？
A4. ADR溢價就是指ADR在美國市場的交易價格，經過換算回每股原股票的等值價格後，比原股票在台灣市場的價格來得高。代表美國市場的需求較強勁。

Q5. 什麼是ADR折價？
A5. ADR折價與溢價相反，指ADR換算後的等值價格，比原股票在台灣市場的價格來得低。可能是美國市場需求較弱或套利機制尚未完全發揮。

Q6. 投資ADR有什麼風險？
A6. 主要風險包括：部分ADR流動性可能較差、匯率風險、股息發放時可能被課徵原公司所在國家的預扣稅，以及在溢價高時買入可能面臨價格下跌的風險。

結論：了解ADR，掌握跨市場脈動

ADR，特別是台積電ADR（TSM），對於台股投資人來說，不只是一個遠在美國市場交易的憑證，更是串聯台股與美股市場的重要指標。透過了解ADR是什麼、它與台股時差帶來的關聯性、以及如何進行換算，投資人可以更好地掌握國際消息對台股，特別是電子權值股可能造成的影響，並評估投資ADR本身的優勢與風險（如溢價/折價、匯率、稅務、流動性）。無論你是否實際投資ADR，理解它的運作，都有助於你更全面地看待全球金融市場的連動！