儘管CoreWeave上季營收「年增134%」、EPS虧損也「優於預期」，但公司卻「無預警下修」了2025全年的營收財測！ 這個「利空」消息，直接引發了市場的「信心危機」，導致其盤後股價「應聲重挫6.2%」！

這到底是怎麼回事？ CoreWeave不是手握OpenAI、微軟等巨額訂單嗎？ 為什麼在AI需求「持續爆炸」的時刻，它反而「下修了財測」？ 這場「成長的絆腳石」，是否揭露了AI算力戰爭背後「最脆弱的供應鏈瓶頸」？ 讓我們一起來深入解析這場關於「輝達小金雞CoreWeave財測下修」的「市場風暴」！

這份財報最讓市場「震驚」的，就是CoreWeave對2025年全年財測的「下修」！

• 財測「失準」：

  • CoreWeave預計2025年營收介於50.5億至51.5億美元。

  • 這「遠低於」公司先前自行預估的區間高標53.5億美元，也「不如」分析師普遍預期的52.9億美元！

• CEO揭示「延遲主因」：

  • 執行長Michael Intrator在電話會議上坦承：「由於『第三方資料中心開發商』進度延遲，我們受到暫時性的影響。」

• 真正的瓶頸：「Powered-Shell」！

  • Intrator進一步解釋，目前供應限制「短缺的不是電力」，也不是輝達GPU晶片！

  • 真正短缺的是「已具備供電基礎、但尚未完工的資料中心殼體（Powered-Shell）」！

  • CoreWeave需要這些「已通電的空殼建築」來安裝自己「堆滿GPU的伺服器」！ 這場延誤，凸顯了AI基礎設施的競賽，已經從「搶晶片」演變到了「搶廠房」！

Intrator試圖安撫市場，表示受延誤影響的客戶已「同意調整交貨時程」，這讓他們得以「維持原合約的總價值」！ 他預計，這些延遲「大部分應該會在明年第1季期間獲得解決」！

從「輕資產」轉向「重資產」！CoreWeave的「豪賭」！ 💸

儘管CoreWeave將問題歸咎於「第三方」，但這場「供應鏈危機」，也暴露了公司「營運利潤」的壓力，並迫使其戰略「大轉彎」！

• 營益率「不如預期」：

  • 財報顯示，CoreWeave上季營益率僅為4%，「遠低於」分析師平均預估的6.5%！ 這顯示公司為了「擴張」所付出的成本，正在「侵蝕利潤」！

• 戰略轉彎：「自建」資料中心！

  • 由於「第三方殼體」靠不住，CoreWeave被迫從「輕資產」的雲端租賃模式，轉向「重資產」的自建模式！

  • Intrator透露，公司正在賓州「從零開始自建」資料中心基礎設施！

• 「資本支出」大爆發！

  • 這個戰略轉彎的代價是「驚人的資本支出」！

  • 財務長Nitin Agrawal表示，2025年的資本支出預估介於「120億至140億美元」！

  • 而2026年的資本支出將「遠遠超過」2025年的水準！

這場「豪賭」，也解釋了CoreWeave先前為何會計畫以90億美元收購資料中心營運商Core Scientific！ 雖然該交易最終被否決，但已顯示出CoreWeave對「掌握實體基礎設施」的「極度渴望」！

AI「軍火商」的甜蜜與煩惱！ 🤝

儘管面臨「成長的陣痛」，但CoreWeave的基本盤仍然「極度強勁」！

• 手握「556億美元」未來營收！

  • 根據聲明，CoreWeave評估未來銷售的「未完成營收（Revenue Backlog）」規模高達「556億美元」！ 已簽約的電力容量也從6月的2.2GW「飆升至2.9GW」！

• 客戶「超豪華」：

  • CoreWeave是**輝達持股約7%**的「小金雞」，在AI晶片供應上擁有「絕對優先權」！

  • 客戶包括OpenAI、微軟、Google和Meta！ 上季剛宣布與OpenAI的業務擴大65億美元，並與Meta簽署了高達142億美元的合約！

• IPO以來仍「暴漲164%」：

  • 儘管盤後重挫，但以週一收盤價105.61美元計算，CoreWeave自今年3月以40美元IPO以來，股價「累積上漲仍達164%」！

總結來說，CoreWeave這次的「財測下修」，是AI狂潮中「最真實的警訊」！ 它告訴市場：AI的需求是無限的，但蓋房子的速度是有限的！ 這場「算力戰爭」的「最大瓶頸」，已經從晶片轉移到了「實體的資料中心殼體」！ CoreWeave雖然手握「巨額訂單」，但它必須向市場證明，自己有能力從「輕資產的雲端新秀」轉型為「重資產的基礎設施巨頭」，否則「輝達小金雞」的光環，也可能被「營建延誤」所掩蓋！

你認為，CoreWeave轉向「自建資料中心」的「重資產豪賭」，是「唯一的出路」，還是「高風險的開始」？ 這場「殼體荒」，是否會讓AWS、Azure、GCP這些「擁有龐大現成基礎設施」的傳統雲端巨頭，重新奪回「AI算力戰的主導權」？