當全球科技圈還在為伊隆·馬斯克（Elon Musk）將旗下航太霸主 SpaceX 與 AI 獨角獸 xAI 合併的世紀交易感到震驚時，華爾街的聰明錢已經開始計算背後的潛在獲利。這場交易價值高達 2,500 億美元，不僅造就了地表最強的私人科技實體，更為 SpaceX 衝刺 1.5 兆美元（約新台幣 48 兆元） 估值的 IPO 鋪平了道路。
然而，在這場資本盛宴中，除了馬斯克本人，還有一個隱藏在幕後的超級贏家——Google (GOOGL-US)。這家搜尋引擎巨頭，憑藉著 11 年前一筆看似不起眼的投資，如今即將迎來高達 120 倍 的神級報酬，坐享超過千億美元的潛在浮盈。
2015 年的一場豪賭：當火箭還會爆炸時
將鏡頭拉回 2015 年 1 月。當時的 SpaceX 遠非今日的太空霸主，獵鷹 9 號（Falcon 9）的回收技術還在試驗階段，火箭爆炸的新聞比發射成功還多；而 Starlink（星鏈）計畫更只存在於簡報檔（PPT）中。
那時，SpaceX 的估值僅為 120 億美元。
就在市場充滿懷疑之際，Google 與富達投資（Fidelity）聯手向 SpaceX 注資 10 億美元，其中 Google 出資約 9 億美元，換取了約 7.4% 的股份。當時許多分析師看不懂：一家做網路廣告的公司，為什麼要投資一家燒錢如流水的火箭公司？
如今回頭看，Google 展現了驚人的「上帝視角」。他們賭的不僅是馬斯克的信念，更是看準了兩大趨勢：
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太空發射的壟斷權：誰能降低發射成本，誰就掌握了通往太空的收費站。
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全球數據覆蓋：Google 清楚知道，隨著網路滲透率飽和，下一個增長點在於「連接未連接者」，而 Starlink 正是解答。
120 倍的回報：隱藏在財報裡的千億金礦
隨著 Starlink 成為全球通訊的基礎設施，以及火箭回收技術的成熟，SpaceX 的估值曲線呈現「垂直式」暴衝——從 2020 年的 360 億美元，一路狂飆至 2024 年底的 3,500 億美元。如今，隨著 xAI 的併入，IPO 目標價更是喊到了 1.5 兆美元。
這對 Google 意味著什麼？
根據《彭博社》分析，若 SpaceX 成功以 1.5 兆美元上市，Google 手中那 7.4% 的股份，價值將從當初的 9 億美元，暴漲至 1,110 億美元（約新台幣 3.5 兆元）。
這意味著，Google 當年投入的每一塊美金，都帶回了約 123 塊美金的報酬。
更關鍵的是，這筆巨額財富在過去十年間，對於普通投資人來說幾乎是「隱形」的。因為 SpaceX 是私有公司，這些股份大多以接近成本價停留在 Google 的資產負債表上。一旦 SpaceX 啟動 IPO，這 1,110 億美元將瞬間「具象化」，直接灌入財報，成為 Google 股價（目前市值約 4.1 兆美元）的一大催化劑。
事實上，去年初 Google 財報中曾出現一筆 80 億美元的「非適銷權益證券」收益，當時便被分析師確認為 SpaceX 的估值重估，光是這筆重估就貢獻了 Google 當季淨利潤的 25%。
左手太空、右手 AI：Google 的避險藝術
除了 SpaceX，Google 的投資佈局還展現了另一層深意。
除了自家開發的 Gemini 模型，Google 還持有 AI 新創巨頭 Anthropic 約 14% 的股份。這意味著，即便未來 AI 戰場出現變數，Google 透過持有 SpaceX（整合了 xAI）與 Anthropic，已經在無需直接承擔營運風險的情況下，悄悄鎖定了「太空基礎設施」與「頂尖 AI 模型」的雙重紅利。
這是一種典型的避險基金策略：如果你不能確保自己永遠是第一，那就買下所有可能的挑戰者。
IPO 的兩難：殖民火星 vs. 華爾街財報
不過，投資人最關心的問題仍是：SpaceX 到底何時上市？
馬斯克曾多次表示，在「火星殖民運輸系統」能夠常規飛行之前，不急著讓 SpaceX 上市。理由很簡單：殖民火星是一個可能持續數十年、且注定虧損的偉大計畫，這與華爾街追求每季 EPS 成長的貪婪本質背道而馳。
然而，現實是殘酷的，SpaceX 需要錢，大量的錢。這也是為何市場普遍預測，Starlink 單獨分拆上市 的可能性極高。
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獲利機器：Starlink 是目前 SpaceX 的金雞母，預計貢獻 2025 年 155 億美元營收中的 76%。
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高層背書：SpaceX 營運長 Gwynne Shotwell 早在 2020 年就確認 Starlink 是適合上市的業務類型。
若最終劇本是 Starlink 分拆上市，這對 Google 與投資人來說或許更完美：他們可以持有 Starlink 這台「印鈔機」，而不必承擔馬斯克「火星夢」的沉重財務負擔。而母公司 SpaceX 則可以透過釋出 Starlink 股權籌集的資金，繼續燃燒去火星的夢想。
結語：史上最成功的創投之一
無論 SpaceX 最終以整體上市還是分拆 Starlink 的形式登陸資本市場，Google 在 2015 年寫下的這筆 9 億美元支票，都註定將載入史冊，成為矽谷史上最成功的風險投資案例之一。
對於現在的 Google 股東來說，你買的不僅僅是搜尋引擎和 YouTube，還附贈了一張通往未來的昂貴門票——而且這張票，已經增值了 120 倍。