在 AI 浪潮的推波助瀾下，記憶體大廠 美光科技 (Micron Technology, MU-US) 的股價走勢彷彿裝上了火箭推進器，不僅在 1 月份創下自 2000 年網路泡沫以來最大的單月漲幅，本週一（2 日）更無視大盤震盪，再度大漲 5.5% 刷新歷史天價。

然而，就在華爾街分析師一片叫好、散戶瘋狂追價的時刻，一張冷冰冰的技術線圖卻讓資深交易員背脊發涼。根據技術分析指標顯示，美光目前的股價走勢正釋出極度危險的「過熱訊號」，其與長期均線的乖離程度已達到史無前例的水準——而上兩次出現類似訊號後，結局都是慘烈的崩盤。

基本面的狂歡：AI 超級循環與缺貨潮

首先，我們不能否認美光的基本面強得像頭牛。

這波漲勢的核心邏輯非常硬派：供需失衡。隨著輝達（Nvidia）Rubin 平台與各家雲端巨頭（CSP）瘋狂建置 AI 資料中心，對於高頻寬記憶體（HBM）與高容量企業級 SSD 的需求呈現指數級爆發。美光作為全球僅存的三大記憶體製造商之一，正處於這場「記憶體超級循環（Memory Super Cycle）」的暴風眼。

華爾街對此深信不疑。根據 FactSet 的最新調查，追蹤美光的分析師中，高達 88% 給予「買進」評級。他們認為，供不應求將推升記憶體報價（ASP），讓美光的獲利在 2026 年持續噴出。

技術面的尖叫：BTIG 示警「乖離率」失控

但股價跑得太快，靈魂（均線）跟不上了。

知名投行 BTIG 的技術分析師 Jonathan Krinsky 發布了一份震驚市場的報告。他指出，美光股價「在歷史上已嚴重偏離常態」。

Krinsky 使用的指標是 「股價與 200 日移動平均線（200-day MA）的乖離率」。200 日均線通常被視為股票的長期價值中樞，股價圍繞著它波動是常態，但如果離得太遠，就像拉緊的橡皮筋，隨時會用力彈回來。

數據顯示，以目前的價格計算，美光股價高出 200 日移動平均線約 147%（最高曾達 152%）。這是什麼概念？這意味著股價已經是長期平均成本的 2.5 倍以上。

Krinsky 警告，這種極端的乖離程度在美光幾十年的歷史中，僅僅出現過兩次，而這兩次的結局，對於多頭來說都是一場惡夢。

歷史的殘酷鏡像：1995 與 2000

讓我們翻開歷史課本，看看前兩次美光「飛太遠」後發生了什麼事：

案例一：2000 年網路泡沫（Dot-com Bubble） 當時全球陷入網際網路狂熱，美光股價在 2000 年初見頂時，與 200日均線的分離幅度擴大至 98%。

• 結局：僅僅三個月後，股價暴跌 65%；一年後，跌幅高達 62%。

案例二：1995 年 Windows 95 熱潮 這是一個與現在 AI 熱潮更為相似的劇本。當時微軟推出劃時代的 Windows 95 作業系統，帶動全球 PC 換機潮與記憶體需求暴增，出現嚴重的供給短缺。美光股價在 1995 年 9 月 11 日創下當時的紀錄，乖離率高達 124%。

• 結局：三個月後，股價腰斬下跌 42%；一年後，股價更是慘崩 77%。

Krinsky 指出，目前的乖離率（147%）甚至比 1995 年那次還要誇張。當年的「Windows 95 時刻」對應現在的「ChatGPT 時刻」，歷史的韻腳押得令人心驚膽顫。

「這次不一樣」？最昂貴的一句話

當然，多頭陣營會反駁：「這次不一樣（This time is different）。」他們認為 AI 是生產力的革命，與當年的本夢比不同。

確實，技術分析並非水晶球。股價創新高不代表明天就會崩盤，美光甚至可能透過「橫盤整理（Time Correction）」的方式，等待 200 日均線（目前每天上升約 2 美元）慢慢跟上來，從而收斂乖離率，而非透過暴跌來修正。

然而，正如約翰·坦伯頓爵士（Sir John Templeton）所言，「這次不一樣」是投資界最昂貴的一句話。在 2000 年 7 月與 1995 年 9 月的高點，當時的投資人同樣深信基本面無懈可擊，獲利將永遠成長。

結語：利多已反映 繫好安全帶

BTIG 的報告給了投資人一個清醒的當頭棒喝：即便基本面再強勁，「利多消息可能已完全反映在股價之中（Priced in）」。

對於長線投資人而言，美光或許仍是 AI 時代的贏家；但對於短線追高的散戶來說，面對高達 147% 的乖離率，現在進場無異於在火山口上撿金幣。當一檔股票呈現「拋物線式（Parabolic）」上漲時，隨之而來的往往是劇烈的修正。

在享受帳面獲利飆升的快感時，或許該問問自己：如果歷史重演，你能承受 40% 甚至 60% 的回檔嗎？