這幾年，隨著聯準會升息、降息的消息滿天飛，「債券 ETF」成了台灣投資圈的當紅炸子雞。不管是想賺價差的少年股神，還是想安穩領息的退休族，人手一張美債 ETF 似乎成了標配。

但是，當你興沖沖地買進後，可能會聽到身邊有「老司機」跟你說： 「傻傻的，買 ETF 幹嘛？要穩就直接去買債券（直債）啊！」 「聽說 債券 ETF 缺點 就是配息不穩定，不像直債每個月領固定的錢好安心...」

修但幾勒！這些說法真的正確嗎？買 ETF 真的比較吃虧嗎？

今天這篇文章，我們不講複雜的理論，直接針對大家最在意的痛點——「債券 ETF 的缺點」來做一次深度體檢。我們會從配息穩定度、本金風險、以及隱形成本這三個角度切入，幫你釐清到底該買 ETF，還是直接買債券。

迷思一：債券 ETF 的最大缺點是「配息不穩定」？

這是許多投資新手最常聽到的說法。

支持「直債派」的人通常會說：

• 直債 (Individual Bonds)： 就像跟銀行定存一樣，買下去的那一刻，我就知道每個月（或每季）會領多少錢，直到到期，這才叫穩定！

• 債券 ETF (Bond ETFs)： 每次配息金額都不一樣，有時候多、有時候少，感覺很不靠譜，這就是 債券 ETF 的缺點 吧？

真相：你把「固定」當成「穩定」了

市場先生（知名財經部落客）常說一句話：「穩定不代表固定。」

讓我們用數據說話。以全球最大的債券 ETF 之一 Vanguard 總體債券市場 ETF (BND) 為例，它持有上萬檔美國投資等級債券。如果你攤開它過去幾年的配息紀錄，你會發現：

• 配息頻率： 每個月都在配，非常準時。

• 配息金額： 大多落在每股 $0.20 到 $0.22 美元之間波動。

是的，它的金額確實會「微幅跳動」，但這叫做「不穩定」嗎？

債券 ETF 的運作機制是「動態調整」的。 它持有一籃子債券，當舊的債券到期、或經理人買賣調整成分股時，會不斷有新的債券加入。這些新債券的票面利率，會隨著當下的市場利率改變。

• 市場利率升： 新買的債券利息高，ETF 配息就跟著變多。

• 市場利率降： 新買的債券利息低，ETF 配息就稍微變少。

這其實是一種優勢，而非缺點。因為它能讓你的現金流「即時反映市場現況」。

反觀直債，雖然配息金額「固定」，但如果這 10 年間通貨膨脹大爆發，你領的那筆「固定金額」，購買力其實是大幅縮水的。

真正的穩定，來自於「違約風險」的控管

如果我們談論的是「領不領得到錢」這種穩定性，那 債券 ETF 反而大勝直債。

• 直債的風險： 你買了一張 A 公司的公司債，結果 A 公司倒閉了。這時候別說配息，你連本金都拿不回來。這叫做「全有或全無」的賭博。

• 債券 ETF 的優勢： 你買了一檔持有 1000 家公司債的 ETF，就算其中有 5 家公司倒閉違約，對整體的影響可能連 0.5% 都不到，你的配息依然源源不絕。

所以，別再誤會了！債券 ETF 配息金額的「微幅浮動」，並不是缺點，而是它分散風險、動態調整的自然結果。

迷思二：債券 ETF 沒有「到期保本」機制，這是大缺點？

這點確實是 債券 ETF 與直債最大的結構性差異，也是許多保守型投資人最糾結的地方。

• 直債： 只要發行者不倒閉，債券到期那天，你一定拿回 100% 面額的本金（例如 100 美元）。不管中間價格跌到多慘，只要你「持有到期」，就不會賠錢。

• 債券 ETF： 因為它持有一籃子「不斷更新」的債券（為了維持固定的存續期間），所以 ETF 永遠沒有「到期日」。你的本金價值，會永遠隨著市場利率波動。

這真的是缺點嗎？看你的投資目的

如果你有一筆錢，鐵定 3 年後要拿來買房頭期款，那這個「沒有到期日」的特性，確實可能變成缺點。因為萬一 3 年後剛好遇到大升息，債券 ETF 價格大跌，你被迫賣出時就會面臨「資本虧損」。這時候，買一張剛好 3 年到期的直債，確實比較安全。

但如果你是為了 「資產配置」 或 「長期領息」：

1. 自動再投資： ETF 會自動幫你把到期的債券本金，再買入新的債券。你不用像買直債一樣，每幾年就要煩惱一次「錢拿回來了，現在要買哪一支？」。

2. 恆定的風險屬性： 因為 ETF 會維持固定的存續期間（例如 20 年期美債 ETF），它對抗股票下跌的「避險效果」是恆定的。而直債隨著到期日接近，它的波動會越來越小，最後變得像現金一樣，失去平衡資產波動的功能。

所以，與其說這是缺點，不如說這是 工具屬性不同。ETF 犧牲了「到期保本」的承諾，換來了「永續經營」與「恆定避險」的便利。

迷思三：ETF 有內扣費用，會吃掉我的獲利？

講到 債券 ETF 缺點，絕對不能漏掉「成本」這一項。

• 直債： 雖然交易時可能有價差（銀行沒告訴你的隱藏手續費），但持有期間通常沒有額外費用。

• 債券 ETF： 每年會從淨值裡扣除「經理費」與「保管費」。

這聽起來很虧？其實未必。

以美國公債 ETF 為例，台灣發行的產品總費用率大約在 0.15% ~ 0.25% 之間（美股 ETF 如 BND 甚至低到 0.03%）。 這筆費用換來的是什麼？

1. 極致的分散風險： 你不用花幾百萬去買幾十檔債券。

2. 極佳的流動性： 想賣就賣，不用擔心像直債一樣想脫手卻找不到人買，或是被銀行狠狠砍一刀價差。

3. 自動化的管理： 省去你自己研究、挑選、再投資的時間成本。

對於小資族或一般投資人來說，這 0.2% 的成本，其實是購買「方便與安全」的保險費，CP 值通常遠高於你自己去買直債所面臨的交易門檻與流動性風險。

總結：投資看的是「總報酬」，不是只看配息

最後，想跟各位分享一個核心觀念：別當「配息控」！

很多人嫌棄債券 ETF 配息忽高忽低，甚至跑去買那種標榜「高配息」但風險極高的垃圾債。請記住，羊毛出在羊身上。

• 總報酬 = 資本利得（價差） + 配息

如果一檔債券 ETF 配息很高，但價格卻一路像溜滑梯一樣下跌，那你最後也是賠錢。反之，有些「零息債券」完全不配息，但因為它是折價發行（例如用 80 元買，到期拿回 100 元），你的總報酬一樣很漂亮。

【債券 ETF 缺點總整理】

1. 配息金額浮動： 這是市場機制的正常反應，長期來看反而能抗通膨。

2. 無到期保本： 適合長期持有或資產配置，不適合有「特定日期資金需求」的人。

3. 內扣費用： 這是為了購買流動性與分散風險的必要成本。

看完這篇，你應該會發現，所謂的 「債券 ETF 缺點」，其實大多是 「產品特性」。只要你清楚自己的投資目標，債券 ETF 依然是目前市面上最適合一般人參與債券市場、構建穩健現金流的神級工具！