在全球經濟局勢不明朗、地緣政治風險和政策變數頻增的此刻，投資界的目光，再次聚焦到「股神」巴菲特（Warren Buffett）身上，希望能從這位傳奇投資人的動向中尋找啟示。

悲觀指數創歷史新高：比網科泡沫、金融海嘯時還慘？

這份《巴倫周刊》每年春秋兩季對華爾街頂尖基金經理人及客戶進行的調查，因其專業性和代表性而備受市場重視。而今年的調查結果，可說是史詩級的悲觀！

調查顯示，基金經理人對未來12個月美股市場走勢的悲觀情緒，達到了自1997年以來的最高點！有32%的基金經理人明確表示看空未來市場，而看多的比例僅有26%，其餘則持中立態度。這個悲觀比例，甚至超過了2000年網路泡沫破裂和2008年金融危機爆發等重大歷史事件發生時的水平！相比之下，去年秋季的調查中，只有18%的基金經理人看空，多達50%看多，反差極大。

更令人擔憂的是，基金經理人客戶的悲觀情緒比經理人本身還要更甚！客戶中看空市場的比例高達 56%，而看多的比例僅有 7%！這顯示市場整體的投資信心已經跌到谷底。

兩大烏雲籠罩：川普關稅難預測＋中國AI衝擊？

調查也揭示了引發市場如此悲觀的兩大原因。一是美國前總統川普的關稅政策對於市場的影響難以預測，這個變數讓投資人感到高度不安。二是中國新興AI勢力，例如DeepSeek的出現，被認為對全球人工智慧的發展模式帶來了巨大衝擊，這種競爭格局的變化也增加了不確定性。

此外，高達 65%的受訪者認為，美股可能在2025年內從高點下跌超過20%！他們普遍認為，導致股市下跌的主要原因並非來自企業獲利本身（對獲利擔憂僅佔10%），而是宏觀環境的不確定性，包括：經濟發展減速、經濟衰退的潛在可能性、美國政治波動（如即將到來的總統大選）以及通貨膨脹重新抬頭的風險。這些數據強烈表明，市場信心的喪失，很大程度上源於對宏觀環境風險的恐慌。

美股估值偏高共識高 資產配置趨於保守

對於美股目前的估值水平，調查顯示大多數華爾街專業人士認為偏高。有58%的受訪者認為當前估值過高，僅有4%認為偏低，38%認為合理。

在資產配置方面，面對悲觀的市場前景和估值偏高的共識，基金經理人普遍採取了更為保守的策略。他們普遍降低了股票等權益類資產的配置比例，並增加了相對避險或穩健的資產，例如固定收益資產（債券）、現金，以及其他類資產（如商品、黃金、房地產等）的配置。數據顯示，與6個月前相比，高達 81%的受訪者降低了權益類資產的配置，而73%增加了固定收益，70%增加了現金，72%增加了其他類資產。這清楚反映了資金正從風險性資產撤離，轉向更安全的懷抱。

科技股成多空爭議焦點 海外投資意願不高

在各類股預期方面，科技股成為多空雙方爭議最激烈的焦點！調查顯示，基金經理人相對看好的類股包括：健康與製藥（23%）、資訊科技（17%）、能源（16%）和金融（12%）。但同時，看空的板塊中，資訊科技卻高居榜首（33%）！其次是消費性（19%）、市政基礎設施（11%）和房地產（10%）。這種巨大分歧顯示，科技類股在市場眼中同時蘊含著較高的風險（估值、競爭、政策）和巨大的機會（AI潛力），使得投資人難以達成共識。

在海外市場投資意願方面，調查也顯示基金經理人的興趣不高。僅有41%的基金經理人計劃在未來12個月增加海外投資，高達59%表示沒有這個計畫。在看好的海外市場中，歐洲市場成為基金經理人的首選（40%），其次是美國（24%），而認為中國市場表現最佳的比例僅為 10%，反映了華爾街對中國市場的謹慎態度。

市場動盪悲觀 盼從股神動向尋找明燈

面對如此極端悲觀的市場情緒和高度不確定性，投資人的目光不禁更加熱切地關注著「股神」巴菲特的一舉一動，希望從他波瀾不驚的投資策略中尋找一些啟示或明燈。巴菲特被許多人視為價值投資的典範，尤其擅長在市場低迷或恐慌時尋找投資機會。

波克夏的命運與「尚未貪婪的巴菲特」

巴菲特掌管的波克夏海瑟威（BRK.A-US）公司，其股價走勢一直以來都令人矚目。其A系列股票價格目前高達797,140美元，60年來股價翻了四萬倍！遠超同期美股標普500指數39倍的漲幅，證明了巴菲特長期投資的巨大成功。

然而，就連巴菲特本人也認為，波克夏的股價目前被高估了。自2004年以來，波克夏幾乎沒有進行任何股票回購（過去巴菲特會在股價被低估時回購）。《巴倫周刊》認為，這可能暗示著未來幾年波克夏的股價走勢可能跑輸標普500指數。

除了股票估值，投資人也非常關心波克夏目前持有的巨額現金部位！巴菲特手握高達3000億美元的現金！市場期待他能再次帶來類似於2022年能源危機期間收購西方石油和雪佛龍那樣的驚喜，用這筆龐大資金進行大規模收購或投資。但這種期待可能難以實現，因為巴菲特近年來的投資態度非常謹慎，基本上只賣不買。在一個市場普遍悲觀到歷史高點的時刻，如果連巴菲特這位以在別人恐懼時貪婪聞名的投資人都不「貪婪」，手握巨額現金卻按兵不動，這是否意味著市場還沒有跌到底，或者風險依然過高？這是許多投資人困惑和尋求答案的地方。

巴菲特即將退休以及波克夏未來命運的問題，也讓波克夏的股東和市場感到焦慮。雖然巴菲特在今年2月的致股東信中表示，將很快把CEO的位置傳給繼任者阿貝爾（Greg Abel），但他的孩子們（霍華德、蘇珊和彼得）也將在公司中扮演重要角色，市場甚至不排除他們可能拆分公司的可能性，而這也正是巴菲特最擔心的結果。這些關於領導層和公司結構的不確定性，也增加了波克夏本身的複雜度。

結論：悲觀氛圍瀰漫 市場等待巴菲特的下一步訊號

總而言之，《巴倫周刊》的調查描繪出一個華爾街專業人士極度 悲觀的市場圖景，這種悲觀情緒創下了近30年來的新高，主要原因來自對宏觀環境（關稅、經濟前景、政治）的不確定性，以及新興競爭帶來的衝擊。這種悲觀導致基金經理人普遍降低風險資產，增加保守配置。

在市場情緒如此低迷、不確定性籠罩的背景下，投資人無疑熱切地關注著「股神」巴菲特的一舉一動。他龐大的現金部位、他謹慎的投資態度，以及他對波克夏估值的看法，都可能被視為市場是否接近底部、風險是否緩解的重要訊號。同時，關於巴菲特退休和波克夏未來命運的討論，也為這位傳奇投資人增添了更多關注焦點。

這場市場不確定性的大戲仍在持續，投資人正密切關注著各種宏觀變數的發展，同時也期待著巴菲特這位市場明燈，能否在這個悲觀的時刻，釋放出下一個重要訊號。