原本高達125美元的目標價，直接腰斬到只剩60美元！這份投行報告的悲觀看法，無疑對Marvell的股價造成了顯著壓力。

這份來自Cantor Fitzgerald的報告，將擔憂的矛頭直指定Marvell最被看好的定製矽（Custom Silicon）業務！投行分析師指出，他們對Marvell的定製矽晶片業務前景感到憂慮，認為情況正在惡化，而且更關鍵的是——Marvell正面臨主要客戶流失的風險！這場客戶轉單危機，恐怕會對Marvell未來的營收和獲利帶來嚴重打擊。

亞馬遜、微軟大單恐轉移？點名博通、世芯（Alchip）

Cantor Fitzgerald在報告中詳細分析了他們擔憂的理由。他們表示，雖然自今年1月Marvell 股價從高點大幅回落以來，市場可能已經部分反映了Marvell失去亞馬遜部分Trainium Gen3（一種AI晶片）訂單的影響，但他們認為，市場「尚未完全消化」另一個更潛在的衝擊——Marvell 可能也將失去微軟的Maia Gen3（代號Griffin）設計案！

根據Cantor Fitzgerald進行的產業調查，有跡象顯示，微軟有意自2027年起，將這款AI晶片的生產或設計工作轉交給博通（Broadcom-AVGO-US）。此外，報告還提到，亞馬遜除了Trainium，也可能將部分晶片設計轉向與世芯-KY（Alchip）合作！

Cantor Fitzgerald直言，從這些客戶的動向，可以看出「Marvell的定製矽方案吸引力正在下降」，同時也反映出這項業務的「客戶黏著度」比他們原先預期的還要低。在AI定製晶片這個競爭激烈的市場，一旦客戶決定轉單，對供應商的打擊是巨大的。

獲利預期大幅下修 估值支撐減弱

儘管Cantor Fitzgerald在報告中預期，Marvell在2025年至2026年間，其定製矽業務仍能維持穩健的營收成長。但是，客戶轉單的影響預計將在2027年顯現，導致Marvell的獲利大幅下滑！Cantor Fitzgerald將Marvell 2027年的每股盈餘（EPS）預測大幅下修至3.00美元，這遠低於他們先前更為樂觀的預測數字。

分析師強調，獲利預期的下修直接削弱了Marvell 股價的估值支撐。報告並指出，除非能看見新一輪中大型客戶訂單的明確進展，否則市場難以支撐Marvell 更高的本益比評價。這等於是對Marvell 未來能否找到足夠的新客戶來彌補流失的大單，打上了一個大問號。

投資者日推遲到2026年 負面訊號增添擔憂

雪上加霜的是，Marvell（MRVL-US）自己也釋放出一個負面訊號。公司宣布原訂於6月10日舉行的投資者日活動，將推遲到2026年，僅改以一場聚焦定製矽的線上說明會替代。

Cantor Fitzgerald等分析師認為，投資者日的推遲，進一步削弱了Marvell在短期內可能釋出正面消息（例如宣布新的客戶大單）的可能性。市場解讀這可能意味著公司目前沒有足夠的好消息可以在投資者日上分享，這也增加了投資人對其未來展望的擔憂。

結論：定製矽業務面臨逆風 Marvell股價挑戰大

總結這份來自Cantor Fitzgerald的投行報告，其核心觀點是Marvell在最重要的定製矽業務上，正面臨嚴峻的客戶轉單危機。亞馬遜和微軟這樣的大客戶，可能將部分AI晶片設計或生產轉移給博通和世芯等競爭對手，這對Marvell 的營收和獲利前景構成重大挑戰。

分析師大幅下修其2027年的EPS預期，並看淡其估值，導致股價應聲下跌。Marvell 投資者日的推遲，更讓市場覺得短期內缺乏正面的催化因素。這份報告提醒著投資人，即使在AI晶片火熱的產業中，競爭依然非常激烈，客戶關係和產品吸引力至關重要。Marvell 的定製矽業務逆風，預計將使其股價在短期內面臨較大壓力。