回顧剛剛過去的 2025 年，美股標普 500 指數（S&P 500）全年繳出了上漲 16% 的亮麗成績單，讓不少堅守多頭的投資人笑得合不攏嘴。然而，就在大家準備開香檳慶祝跨年之際，市場卻在最後關頭潑了一盆冷水。根據統計，2025 年最後五個交易日，標普 500 指數意外下跌 0.86%，這不僅讓原本備受期待的「聖誕老人行情」（Santa Claus Rally）破局，更引發了華爾街對於 2026 年行情的擔憂。
根據 LPL Financial 的最新歷史數據分析，這種「年底軟腳」的現象，往往是隔年股市表現平淡的凶兆。究竟這是一個準確的「魔咒」，還是僅僅是技術面的一次雜訊？
歷史數據洩天機：當「聖誕老人」沒來，隔年通常不好過
在華爾街的傳統智慧中，年底最後五個交易日加上新年最初兩個交易日，通常是股市表現最強勁的時段之一。但 2025 年的劇本顯然沒有照著演。
LPL Financial 發布的最新報告指出，回溯至 1950 年長達 75 年的歷史數據，標普 500 指數在年底最後五個交易日出現負報酬的情況並不常見，僅發生過 17 次，占比約 22%。然而，一旦這種情況發生，隔年的股市表現往往會大打折扣。
數據顯示出驚人的落差：
- 正常情況（年底上漲）：隔年一月平均上漲 1.4%，全年平均回報率高達 10.4%。
- 異常情況（年底下跌）：隔年一月平均下跌 0.1%，全年平均回報率驟降至 6.1%。
換句話說，如果歷史經驗法則應驗，2026 年美股的預期報酬率可能會直接腰斬，從雙位數的狂歡回歸到個位數的冷靜期。這對於習慣了過去幾年 AI 狂潮帶來高報酬的投資人來說，無疑是一個警訊。
「反指標」打臉？2023 與 2024 的啟示
雖然歷史數據言之鑿鑿，但投資人也別急著清空持股。LPL Financial 的分析師同時點出了一個關鍵的「反證」：歷史僅供參考，並非命運。
最直接的證據就是剛過去不久的 2023 年與 2024 年。這兩年的年底最後一週，標普 500 指數同樣出現了負報酬，當時也曾引發市場對於次年行情的看衰。結果呢？隨後的 2024 年與 2025 年，美股在 AI 科技股領軍、以及聯準會（Fed）降息預期的助攻下，連續兩年繳出強勁的雙位數報酬。
這說明了單純的「季節性趨勢」或「技術面統計」，在強大的 基本面（Fundamentals） 面前，往往會失效。LPL 強調：「季節性趨勢反映的是歷史傾向，而非保證。它們並未考量企業盈餘、貨幣與財政政策變動或經濟狀況等基本面因素。」
2026 開局：週五的「開門紅」說明了什麼？
事實上，2026 年的開局似乎正在打破這個「魔咒」。截至上週五（1 月 2 日）收盤，也就是 2026 年的第一個交易日，標普 500 與以科技股為主的那斯達克 100 指數雙雙收紅。
這根陽線至關重要。它暗示著投資人雖然在 2025 年底選擇了獲利了結（導致最後五天收黑），但在新的一年開始，資金重新佈局的意願依然強烈。市場焦點已經從「過去的統計數據」，轉移到了眼前的 「一月效應」（January Barometer）——即「一月怎麼走，全年就怎麼走」。
目前市場的兩大支柱依然穩固：
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企業獲利：隨著財報季即將展開，市場預期科技巨頭將持續展現 AI 變現的能力。
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Fed 態度：雖然通膨降溫速度放緩，但利率見頂已是共識，寬鬆的金融環境仍有利於風險資產。
華爾街觀點：別被雜訊干擾，回歸基本面
對於 2026 年的展望，雖然 LPL 的數據提示了潛在的波動風險，但多數華爾街投行仍維持「審慎樂觀」。
資深分析師指出，2025 年底的下跌，更多是源於機構法人的 「稅務規劃」 與 「投資組合再平衡」。當一年賺了 16% 之後，基金經理人在年底賣出部分持股以鎖定獲利，是極為合理的操作，並不代表看壞後市。
此外，2026 年也是美國的中期選舉年，政策紅利與財政刺激通常會在下半年發酵。因此，即便上半年如歷史數據顯示般出現震盪或平淡（報酬率 6.1% 的劇本），下半年仍有機會急起直追。
結語：平淡不代表虧損，選股將是關鍵
總結來說，LPL 的這份報告提醒了我們：2026 年恐怕很難像 2025 年那樣「隨便買、隨便賺」。如果大盤真的如歷史數據預測般進入「低回報區間」，那麼 「選股（Stock Picking）」 的能力將決定勝負。
在指數可能僅有 6% 潛在漲幅的環境下，資金將會更無情地拋棄那些只有題材、沒有獲利的公司，轉而擁抱具備強大現金流與防禦屬性的優質龍頭。對於投資人而言，與其擔心「年底魔咒」，不如盯緊即將出爐的企業財報與 Fed 的最新動向，畢竟在瞬息萬變的股市裡，基本面永遠比日曆更可靠。