2026 年的開局，對於持有美元資產的投資人來說，無疑是一場驚魂記。隨著美國總統川普重返白宮後對「弱勢美元」展現出的默許態度，美元指數 (DXY) 猶如失速列車，週二（27日）更一舉跌破關鍵支撐，創下近四年來新低。華爾街充斥著「美元霸權終結」、「貨幣貶值潮」的恐慌言論。
然而，在一片看空聲浪中，前全球最大避險基金——橋水基金（Bridgewater）的大宗商品主管 Alexander Campbell 卻逆勢喊話。他週三（28日）公開反駁市場的非理性恐慌，直言美元崩盤論被「嚴重誇大」，並提出了一套結合 「美元現金 + 黃金」 的槓鈴式配置策略，教投資人如何在 2026 年的震盪中持盈保泰。
破解迷思：買黃金＝做空美元？
「很多人以為買黃金是為了避險，卻沒意識到這其實是在做空美元。」Campbell 在其 Substack 專欄中一針見血地指出。
為什麼這麼說？因為國際金價是以美元計價（XAU/USD）。當美元貶值，黃金價格在數學上就會上漲。這兩者天生就存在著負相關的對沖關係。
Campbell 解釋：「每當我買進一盎司貴金屬，本質上就是透過『賣出美元』來實現的。如果你只單壓黃金，等於是裸空（Naked Short）美元。一旦美元因為聯準會政策轉向或地緣政治緩解而反彈，你的投資組合將面臨雙重打擊。」
因此，他提出的解方是：同時持有美元與黃金。這看起來像是左右互搏，其實是極高明的對沖。透過持有強勢貨幣（美元現金或短債）來鎖定流動性與利息，同時配置黃金來對抗貨幣貶值風險，兩者相加，才能在 2026 年這種政策不明朗的環境中，構建出最穩健的護城河。
市場恐慌是「情緒」而非「事實」
針對近期市場熱議的「拋售美國」交易，Campbell 拿出了機構法人的視角，認為這更多是散戶與投機客的 情緒驅動 (Sentiment-driven)，而非法人機構的實際行為。
「投資人並沒有大規模逃離美元資產，」Campbell 觀察道，「真正的問題在於，過去十年低通膨的環境，讓大家嚴重『低配』了黃金。現在看到的波動，只是資產配置的再平衡，而非美元體系的崩潰。」
為了佐證美元的韌性，他列舉了幾個關鍵的「硬指標」：
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日本退休基金 (GPIF)：作為美債最大的海外持有者之一，目前並未出現清倉美債的跡象。
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歐洲資金：儘管歐元近期強勢，但歐洲長期投資人並未撤離美股。
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SWIFT 數據：美元在國際支付中的佔比依然穩居 50% 以上，遠超歐元與人民幣。
美元崩盤的「四大天啟」
那麼，美元到底在什麼情況下才會真正崩盤？這位避險基金大老列出了四個極端條件，也就是美元的「末日指標」：
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日本壽險公司清倉：當日本大型壽險業者開始不計價拋售美債。
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支付佔比雪崩：美元在國際支付體系的佔比跌破 40% 警戒線。
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穩定幣擠兌：全球最大的美元穩定幣 USDT 遭遇大規模贖回與脫鉤。
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替代體系出現：一個具備足夠流動性與深度的非美支付體系正式運作（目前金磚國家支付系統尚未成氣候）。
Campbell 強調，除非上述「四大天啟」同時發生，否則現在談論美元末日言之過早。
投資策略：你是哪一種人？
面對 2026 年的匯市波動，Campbell 依照投資人的信念給出了差異化的建議：
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如果你是「美元末日論」的死忠信徒：請不要只買黃金或做空美元期貨。你應該直接 拋售標普 500 ETF (SPY) 與美國公債。因為一旦美元崩潰，這些以美元計價的資產價值將首當其衝。
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如果你是「理性避險者」（預期美元溫和走跌）：請同步配置 黃金、美元現金及短期資產。利用黃金對抗通膨與貶值，利用美元短債賺取利息，這是穿越週期的最佳解。
結語：歷史不會簡單重複，但會押韻
回顧 2000 年至 2010 年，美元也曾經歷過長達十年的下行週期，但美國經濟並未崩潰，反而在之後孕育出了科技股的黃金十年。
Campbell 最後引用這段歷史提醒投資人：「美元的故事遠未終結。」在川普新政與聯準會政策博弈的 2026 年，市場波動在所難免。對於聰明的投資人而言，與其隨著恐慌情緒追高殺低，不如理性審視資產負債表，用「黃金+美元」的組合拳，在波動中尋求穩健的獲利機會。