2023 年，我們見證了 ChatGPT 的橫空出世，那是「生成式 AI」的元年；2024 年，輝達（NVIDIA）帶領硬體股衝上雲霄，大家都在搶 GPU。但來到 2025 年，聰明的資金開始轉向了——我們正式進入了 「AI Agent（AI 代理）」 的應用爆發期。
很多投資朋友問我：「硬體漲完了，軟體股該怎麼看？」、「大家都在說 AI Agent，這跟一般的 Chatbot 到底差在哪？」
如果你還用製造業看產能、看良率的邏輯來挑軟體股，那你很可能會錯失這波長達十年的大行情。軟體業有自己的語言：ARR、RPO、NDRR，這些才是你的藏寶圖。今天這篇文章，我不只要告訴你 AI Agent 為什麼是下一個投資聖杯，更要手把手教你 5 大選股心法，並以全球工作流程霸主 ServiceNow 為例，帶你看看法人圈是怎麼做功課的。
為什麼 2026 是 AI Agent 的關鍵年？
在進入選股教學前，我們得先搞懂關鍵字：AI Agent。
過去的 AI（如 ChatGPT），比較像是一個「超級百科全書」或「厲害的寫手」，你問它問題，它回答你，然後結束。這叫「被動生成」。
但 AI Agent 不同，它是具備「自主行動力」的數位員工。 舉個例子：
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傳統 AI： 你問它「幫我寫一封請款單」，它寫好文字給你，你自己去寄信、跑流程。
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AI Agent： 你對它說「幫我處理這筆請款」，它會自己去讀取收據、自己登入公司 ERP 系統、自己填寫表單、自己發送給主管簽核，最後還會自己通知你「搞定了」。
發現差別了嗎？AI Agent 能串接應用程式、執行複雜任務、甚至自主決策。這對企業來說，才是真正的「生產力革命」。誰能做出最強的 AI Agent 平台，誰就能黏住企業客戶，賺取源源不絕的訂閱財。
5 大步驟：像法人一樣挑選 AI 軟體飆股
軟體公司成千上萬，怎麼挑？別擔心，跟著這 5 個過濾器，你也能篩出好公司。
第一步：看歷史營收表現（產品是否具備長期剛需？）
軟體業最美妙的地方在於「訂閱制（SaaS）」。只要產品好用，客戶每年都會乖乖繳錢，營收堆疊效應非常強。
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觀察重點： 過去 3~5 年的營收年複合成長率（CAGR）是否超過 20%？
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背後邏輯： 雙位數的成長代表產品有強大的市場需求。如果一家軟體公司營收忽高忽低，那通常不是好的 SaaS 標的。我們要找的是那種營收曲線像「爬樓梯」一樣穩步向上的公司。
第二步：看歷史獲利結構（跨過「燒錢」的死亡谷了嗎？）
很多軟體新創在初期都是賠錢的，因為研發（R&D）和行銷（S&M）費用極高。這很正常，我們不怕虧損，怕的是「永遠虧損」。
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觀察重點： 營業利益率（Operating Margin）是否呈現「由負轉正」或「逐年攀升」的趨勢？
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背後邏輯： 當軟體公司客戶夠多，經濟規模出現，邊際成本會趨近於零（多賣一套軟體幾乎沒成本）。當你發現一家高成長軟體公司的獲利剛開始轉正，那就是所謂的「黃金交叉」，通常也是股價爆發力最強的時候。
第三步：看關鍵量化指標（軟體業的聽診器）
別再只看本益比（PE）了，軟體股要看這些「行話」：
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ARR (年度經常性收入)： 這才是軟體公司真正的「底氣」，代表每年穩定會進帳的錢。
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RPO (剩餘履約負債)： 這是未來的營收水庫。RPO 越高，代表已經簽約但還沒認列的錢越多，未來的業績越穩。
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NDRR (淨收入留存率)： 老客戶願不願意續約？還願不願意花更多錢？如果 NDRR > 100%，代表光靠老客戶公司就會成長，這是最健康的模式。
第四步：看關鍵質化因子（誰在 AI Agent 賽道領先？）
這是 2025 年最重要的選股濾網。第二波 AI 浪潮就是 AI Agent。
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觀察重點： 這家公司是否推出了 AI Agent 相關產品？這些 Agent 是「玩具」還是真的能「解決痛點」？
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判斷標準： 觀察其客戶採用率。如果一家公司推出 AI Agent 產品，結果只有 1% 客戶買單，那叫蹭熱度；如果短短幾季就有大量百萬級大客戶導入，那才是真材實料。領先推出成熟 AI Agent 的企業，將能快速搶佔企業預算，形成護城河。
第五步：看企業價值展望（法人怎麼看？）
最後，確認你的觀點是否孤獨。
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觀察重點： 參考法人報告的預估值。未來 3 年的營收和 EPS 成長率（CAGR）最好都要高於 20%。
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背後邏輯： 股價反映的是未來。如果一家公司符合前四項，且法人預估未來仍將高速成長，那麼即便現在估值稍微貴一點（例如 PS Ratio 較高），在 AI Agent 的高成長紅利下，透過時間消化估值，長線來看依然值得投資。
實戰案例：全球工作流程霸主 ServiceNow (NOW)
說了這麼多心法，我們直接拿一家美股模範生來驗證：ServiceNow (NOW-US)。這家公司雖然在台灣知名度不如微軟，但在企業軟體界可是「喊水會結凍」的狠角色。
1. 歷史營收：驚人的長期剛需
ServiceNow 是幫企業做數位轉型、自動化工作流程的平台。過去 10 年，它的營收年化成長率高達 30%！這數據非常恐怖，代表全球大企業幾乎都離不開它，產品護城河極深。
2. 獲利結構：早已跨過死亡谷
從 2019 年開始，ServiceNow 的營業利益率就正式由負轉正，並持續擴大。這意味著它已經脫離了「燒錢搶市佔」的階段，進入了「獲利收割期」。這類公司是法人機構的最愛，因為有基本面支撐，股價回檔都是機會。
3. 量化指標：RPO 創新高
根據最新數據，ServiceNow 的 RPO (剩餘履約義務) 持續雙位數成長，金額已突破數百億美元。這就像是水庫的水位滿到快溢出來，保證了未來幾年的營收成長無虞。同時，年度合約價值（ACV）超過百萬美元的大客戶數量也不斷創高，顯示大企業對其黏著度極高。
4. AI Agent 的領頭羊：Now Assist
這是最精彩的部分。ServiceNow 在 2023 下半年就領先業界推出了 GenAI 平台 "Now Assist"。
這不只是聊天機器人，它是真正的 AI Agent。它能直接幫 IT 人員寫程式碼、幫客服自動總結案件、甚至幫人資自動處理員工入職流程。
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市場反應： Now Assist 成為該公司歷史上銷售速度最快的新產品。
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數據佐證： 短短幾季內，就有數十位客戶願意為了這個 AI 功能，簽下超過 100 萬美元的合約。這證明了企業對於能「實際幹活」的 AI Agent 需求有多麼迫切。
5. 未來展望：法人一致看好
根據優分析產業數據庫統計，華爾街法人普遍預估 ServiceNow 在 2024-2028 年間，營收將翻倍成長，EPS 的年複合成長率（CAGR）更有望突破 23%。在 AI Agent 的加持下，它不僅維持高成長，獲利能力還將進一步爆發。
結論：選擇比努力更重要
投資軟體股，其實就是在賭未來的「生產力工具」會長什麼樣子。
2026 年，AI Agent 已經不是科幻電影，而是企業的標配。當你看到一家軟體公司：
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營收長年雙位數成長。
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獲利結構健康轉正。
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手中握有巨額 RPO 訂單。
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AI Agent 產品已被大客戶買單驗證。
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法人預估未來仍高速成長。
請務必將它列入你的核心觀察清單。像是 ServiceNow 這樣的公司，就是符合上述所有條件的教科書案例。選對了賽道與龍頭，你不需要天天盯盤，時間自然會讓複利為你工作。
別再只盯著硬體看，軟體的 AI Agent 黃金時代，才正要開始！
(本文觀點僅供參考，投資前請審慎評估風險)