還記得去年大選前後，華爾街那股狂熱的「川普交易」（Trump Trade）風潮嗎？當時只要沾上「川普」二字的資產，無不雞犬升天。然而，隨著川普總統上任屆滿 10 個月，這場投機派對如今已是杯盤狼藉。曾經被散戶視為信仰的川普媒體與科技集團（DJT），股價較就職日暴跌 75%，相關迷因幣更是跌得「六親不認」。反觀在財政赤字陰影下，黃金意外成為最大贏家，每盎司飆破 4200 美元天價。這場資金大逃殺背後，折射出市場風向已從「政治信仰」轉向了殘酷的「基本面算帳」。

信仰崩塌：DJT 與迷因幣的毀滅性回調

對於許多在去年高點進場的散戶來說，2025 年是個令人心碎的年份。《華爾街日報》最新報導指出，經營 Truth Social 的母公司 DJT，股價正經歷一場史詩級的價值回歸。

在 Reddit 的投資論壇上，一片哀鴻遍野。一位網友無奈地曬出對帳單：「我在 46 美元買進 DJT，以為它是下一個飆股，結果現在跌到剩 11.07 美元。」這並非個案，而是成千上萬散戶的縮影。分析師指出，DJT 的崩盤並非無跡可尋，即便在大跌之後，其「股價營收比」（Price-to-Sales Ratio）仍高達驚人的 1240 倍。在科技股平均約 5 到 10 倍的估值模型中，這簡直是天文數字，意味著股價完全是靠空氣和信仰在支撐。

更慘烈的是加密貨幣領域的「川普家族」。以川普夫婦命名的迷因幣，自就職日以來跌幅介於 86% 至 99% 之間，基本上已經宣告「歸零」。就連 9 月才大張旗鼓推出的 World Liberty Financial 代幣，也難逃下跌 40% 的命運。

Alpine Macro 首席股票策略師 Nick Giorgi 直言，這就是典型的「投機狂熱後的宿醉」。當政治紅利退去，未獲利的科技股組合近幾個月跌幅達 21%，資金正在加速撤離這些缺乏實質業績支撐的標的。

黃金與比特幣：避險資產的「黃金交叉」？

這波「川普交易」的退潮中，出現了一個極具諷刺意味的現象：黃金狂飆，比特幣失速。

過去市場曾預期，川普放寬監管將帶動比特幣成為「數位黃金」。然而事實卻是，自今年 10 月以來，比特幣價格下跌了 30%，並未如預期般成為抗通膨的神器。反倒是傳統的黃金，在美元走軟與財政赤字失控的擔憂下，今年以來大漲近 60%，價格來到令人咋舌的 4200 美元 附近。

這反映了機構投資人的深層焦慮。市場普遍認為，川普政府的減稅政策雖然可能刺激短期經濟，但也加劇了美國財政赤字。當投資人擔心美元購買力縮水時，他們選擇了數千年的硬通貨——黃金，而非波動劇烈的加密貨幣。做空長天期美債以對沖利率風險，也成為華爾街避險基金的標準配備。

產業冷暖：不僅僅是輸家

當然，「川普交易」並非全軍覆沒，而是出現了複雜的分化。

• 醫療保健與歐洲防務股：表現相對穩健，符合市場對共和黨政策傾向的預期。

• 華爾街大行：受惠於放鬆金融監管的預期，股價仍有支撐。

• 區域銀行與私人監獄：表現令人失望。特別是私人監獄類股，原本市場押注移民政策將帶來利多，但政策執行的複雜度讓獲利預期落空，股價隨之疲軟。

展望後市：回歸數據，緊盯 PCE

隨著政治激情消退，市場重新將目光鎖定在宏觀經濟數據上。Unlimited Funds 執行長 Bob Elliott 認為，雖然加密貨幣圈的虧損慘重，但目前尚未看到系統性風險蔓延至整體金融體系。

眼下的焦點是本週將公佈的 核心個人消費支出物價指數（PCE）。目前市場普遍預期，聯準會（Fed）將在 12 月繼續降息，試圖在經濟降溫與通膨控制間取得平衡。標普 500 指數雖然展現韌性，距離歷史高點僅一步之遙，但地緣政治風險與赤字問題，就像兩朵烏雲始終籠罩在頭頂。

對於投資人而言，現在是「戒斷」政治明牌的時刻。隨著 2025 年步入尾聲，企業的基本面、獲利能力以及現金流，將重新奪回定價權。那種光靠一個名字就能讓股價翻倍的日子，恐怕已經一去不復返了。