債券投資的敲門磚：搞懂4大利率！
想在債券市場闖蕩，搞懂債券的利率絕對是基本功中的基本功！雖然有四種利率，聽起來好像很複雜，但其實只要抓住重點，你就能一眼看穿債券的真實報酬率，不再被那些「看起來很高」的數字給迷惑囉！今天我們就來一次把這些利率搞懂，讓你成為債券市場的內行者！
到期殖利率 (YTM) 是什麼？債券投資的「真」報酬率！
當我們在債券市場談到「殖利率」，通常指的就是 到期殖利率 (Yield to Maturity, YTM) 。這個數字可說是債券投資的「核心」與「靈魂」，因為它代表著你如果 從買入債券的那一刻起，一直持有到債券到期為止，所能獲得的實質年化投資報酬率 。
YTM 的計算方式非常精確，它會將你買入債券的價格、未來每一期會收到的利息，以及到期時拿回的本金，全部都納入考量，然後反推算出一個年化的報酬率。這就像是你在計算銀行定存的實質年利率一樣，考慮了所有的現金流進出。
YTM 怎麼算？跟著案例學就懂！
YTM 的計算需要一點點數學，通常會透過試誤法或使用Excel的財務函數 (例如 IRR 或 YIELD) 來計算。我們來看個簡單的例子：
- 一張債券的 面額 是 100 元。
- 票面利率 是 5%。
- 你以 102 元 的價格買入。
- 持有 5 年 ，到期後拿回本金 100 元。
在這種情況下，計算出來的到期殖利率 (YTM) 大約會是 4.54% 。你會發現，雖然每年收到 5 元的利息 (5% 票面利率)，但因為你買入的價格比面額高，所以實際的年化報酬率會比票面利率來得低。這就是為什麼YTM才是真正的指標！
票面利率 (Coupon Rate) 是什麼？小心！它只是個「面子」！
票面利率 (Coupon Rate) 顧名思義，就是債券在發行時，直接「印」在債券票面上的利率。它決定了債券每年會支付多少利息給你。
- 計算方式： 每年利息 $\div$ 債券面額
舉個例子，如果一張債券的 面額 (Face Value) 是 100 元， 票面利率 是 5%，那麼你每年就會收到 5 元的利息，到期時再拿回本金 100 元。
為什麼說票面利率只是個「面子」？
這裡要特別提醒你， 債券面額不等於你買進債券的價格！ 債券在市場上的交易價格是會變動的，而面額和票面利率一旦發行就不會變動。
這就是為什麼票面利率常常會被當作「話術」！很多理專可能會跟你說：「這檔債券有 6% 的票面利率喔！」聽起來好像很吸引人，但如果你根據當時的市價買入，實際的到期殖利率 (YTM) 可能只有 3% 甚至更低。
總之， 票面利率只是債券報酬計算過程中的一個數字，在實際的債券投資中，它對你投資的實際報酬率毫無意義！
票面利率與到期殖利率的關係
它們之間的關係非常簡單：
- 當你以 溢價 (高於面額) 購入債券時，到期殖利率一定會 小於 票面利率。
- 當你以 折價 (低於面額) 購入債券時，到期殖利率一定會 高於 票面利率。
- 當你以 平價 (等於面額) 購入債券時，到期殖利率會 等於 票面利率。
以美國公債為例 (假設公債票面價值是 100 元)：
- 當購入價格 = 100 元，到期殖利率 = 票面利率
- 當購入價格 > 100 元，到期殖利率 < 票面利率
- 當購入價格 < 100 元，到期殖利率 > 票面利率
當期殖利率 (Current Yield) 是什麼？只看「現在」不看「未來」！
當期殖利率 (Current Yield) 的計算方式相對簡單，它只考慮你每年收到的利息和你買入債券時的價格。
- 計算方式： 每年利息 $\div$ 買入價格
假如一張債券定價是 100 元，票面利率是 5%，你以 102 元買入，那麼你每年會收到的利息是 5 元。計算出來的當期殖利率 = $5 \div 102 = 4.9%$。
看起來好像不錯，但為什麼說它「只看現在」呢？因為 當期殖利率沒有考慮到債券到期時，你拿回本金的損益！ 以上面的例子來說，你用 102 元買入，但到期時只能拿回 100 元本金，也就是說本金損失了 2 元。因此，實際的報酬率會比 4.9% 還要低。所以，當期殖利率並不是一個最好的參考數字喔！
贖回殖利率 (YTC) 是什麼？想提早出場的投資人必看！
贖回殖利率 (Yield to Call, YTC) ，這個數字適用於那些可能不會持有債券到期，而是在未到期前就打算出售的投資人。它考量的是你 買入債券的價格、已經領取的利息，以及你預計賣出時的價格，來推算出持有期間的年化報酬率。
雖然到期殖利率 (YTM) 是固定的，但債券的交易價格是會隨時變動的。這也就意味著，如果你在任何時間點提早賣出債券，你的實際報酬率也是隨時變動的。
YTC 案例分析
一樣用個例子來理解：
- 一張債券定價是 100 元。
- 票面利率是 5%。
- 你以 102 元 的價格買入。
- 持有 3 年 後，你決定以 103 元 的價格售出。
透過計算，此時的贖回殖利率 (YTC) 大約是 5.21% 。你會發現，因為你賣出的價格比買入價格高，所以實際的報酬率反而會比你持有到期還要高喔！
債券的4種利率總比較：一表看懂核心差異！
為了讓你更清楚這四種利率的差異，我們特別整理了一個比較表格：
| 利率種類 | 計算方式 | 意思 |
|---|---|---|
| 票面利率 | 每年利息 $\div$ 債券面額 | 債券發行時，直接印在債券票面上的利率 |
| 當期殖利率 | 每年利息 $\div$ 買入價格 | 只考慮債券的買入價格，算出當期的收益率 (不考慮到期本金損益) |
| 到期殖利率 (YTM) (重要！) | 用買入價格、利息、票面金額計算 | 買入債券並持有至到期為止的 實質投資報酬率 |
| 贖回殖利率 (YTC) (重要！) | 用買入價格、利息、贖回時市場價格計算 | 債券未到期前出售，用來計算持有期間的報酬率 |
簡單來說，對於投資債券，最最最重要的就是看 到期殖利率 (YTM) ！如果你打算持有債券到期，那 YTM 就是你唯一的參考指標。而在你持有期間如果考慮要出售，那就要看 贖回殖利率 (YTC) 。 票面利率 跟 當期殖利率 ，說實在的，在投資決策上真的沒什麼實質意義，聽聽就好，別被數字給迷惑了！
債券價格變動與殖利率
在債券市場中，價格的變動是常態。如果你的債券價格上漲了，你可能會想：「是不是現在賣掉會賺更多？」確實，短期內賣出可能會有不錯的資本利得。
但是！這裡有個重要的考量點： 你賣出後得到的現金，有沒有其他更好的投資機會？ 如果賣出債券後，你無法找到一個能提供同等或更高殖利率的投資標的，那麼即使當下賺了錢，你所實現的「利潤」也可能只是「紙上富貴」，因為你將來很難再以同樣的條件買回同類型的高殖利率債券了。
所以，在決定是否要出售債券時，除了看短期獲利，更要思考你的 「再投資機會」 。如果市場上缺乏更好的選擇，繼續持有債券到期，穩穩賺取原有的到期殖利率，或許會是更明智的策略喔！
如何查詢債券的票面利率、到期殖利率？ (以 Firstrade 為例)
如果你是透過海外券商 (例如 Firstrade ) 投資債券，要查詢這些利率其實很簡單：
- 票面利率 (Coupon) ：你可以在債券資訊的「 Coupon 」這個欄位找到，但記得，這個數字並不重要喔！
- 到期殖利率 (YTM) ：這個才是你要看的重點！通常會在「 YTM 」這個欄位明確標示出來。
不同券商的介面可能會略有不同，但通常都會有類似的欄位提供這些資訊。只要認清 YTM 這個關鍵字，你就能掌握債券的真實報酬率！
快速重點整理：投資債券的「眉角」！
- 買進債券時 ，請務必看 到期殖利率 (YTM) ，它才是你的實質報酬率。
- 持有期間要出售時 ，則要看 贖回殖利率 (YTC) ，了解你實際的持有期間報酬。
- 不要被票面利率和當期殖利率給誤導！ 這兩個數字在投資決策上意義不大。如果理專只跟你強調票面利率，那很有可能是「話術」喔！
- 決定是否要出售債券，除了看短期獲利，更要評估 贖回金額是否有更好的再投資機會 ，整體效益是否大於把債券持有到期。
希望這篇文章能幫助你更清楚地理解債券的各種利率，特別是 到期殖利率 (YTM) 這個超級重要的概念！現在你已經掌握了債券投資的精髓，是不是對債券投資更有信心了呢？如果你還有任何關於債券投資的疑問，歡迎隨時提出來喔！