在股票市場中，我們最熟悉的操作，就是「買低賣高」——看好一家公司，買進股票，等它上漲後賣出獲利。這種方式，我們稱為「做多」。
但如果，你強烈預期一家公司的股價「即將下跌」，難道只能眼睜睜看著，或趕緊賣出手上持股嗎？
不，市場提供了一種反向操作的工具，讓你在股價下跌時也能獲利。這個工具，就是「融券 (Short Selling)」。
「融券是什麼？」它和我們常聽到的「融資」有什麼天壤之別？為什麼它被視為一種高風險的操作？傳說中的「強制回補」又是怎麼回事？
第一章：融券是什麼？— 向券商「借股票來賣」的放空藝術
融券 (Short Selling)，白話來說，就是向券商「借」股票，然後立刻「賣」到市場上。
【融券的交易劇本】
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預期下跌： 你觀察 A 公司，預測其股價將從 100 元下跌。
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融券賣出 (借券+賣出)： 你手上沒有 A 公司的股票。於是，你向券商「借」一張 A 公司的股票，並立刻以 100 元的市價，在市場上賣出。
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這時，你手上沒有股票，但口袋裡多了 100 萬的現金（先不計成本），同時你欠了券商「一張 A 公司的股票」。
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等待股價下跌： 如你所料，A 公司股價跌到了 70 元。
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融券買回 (買回+還券)： 你以 70 元的市價，從市場上買回一張 A 公司的股票，並把這張股票「還」給券商。
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獲利入袋：
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(賣出價格 - 買回價格) × 股票張數 -
(100 元 - 70 元) × 1000 股 = 30,000 元 -
你成功在股價下跌的過程中，賺取了 3 萬元的價差（不含交易成本）。
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這就是「融券放空」的完整流程：在高點借來賣掉，在低點買回歸還。
第二章：融資 vs. 融券 — 一看就懂的「信用交易」雙胞胎
「融資」和「融券」是「信用交易」的一體兩面，但方向完全相反。
| 比較項目 | 融資 (Margin Trading) |
融券 (Short Selling) |
| 操作方向 | 看漲 (做多) |
看跌 (做空 / 放空) |
| 核心動作 | 向券商「借錢」去買股票 |
向券商「借股票」去賣 |
| 槓桿原理 | 用 4 成自備款，買 10 成的股票 |
用 9 成保證金，賣 10 成的股票 |
| 俗稱 | 資買 | 券賣 |
| 獲利方式 | 買低賣高 | 賣高買低 |
| 最大風險 | 股價下跌，被「斷頭」 |
股價無限上漲，被「軋空」 |
| 利息 | 需支付「融資利息」給券商 |
需支付「融券利息」給券商* |
*註：融券除了利息，還需支付「借券費」，且賣出的錢會被扣押，反向產生「保證金利息」收入，計算較複雜。
第三章：融券的「入場券」— 申請資格與保證金
1. 融券申請資格 (信用交易戶)
想玩融券，你必須先向券商申請開立「信用交易帳戶」，資格如下：
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年滿 20 歲的國民。
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開立證券戶滿 3 個月。
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最近 1 年內，成交筆數達 10 筆 (含) 以上。
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最近 1 年內，累積成交金額達 25 萬元。
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財力證明（依各券商規定，通常 30 萬以上）。
2. 融券保證金：你需要準備多少錢？
融券不像融資是「借錢」，所以你不用付自備款。但券商為了怕你「還不起股票」，會要求你先拿出一筆「押金」，這就是「融券保證金」。
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融券保證金成數： 依規定通常是股價的 90%。
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計算方式：
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融券保證金 = 股票市價 × 1000 股 × 90%
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舉例： 你想在 100 元時「券賣」一張 A 公司的股票。
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你必須在你的信用帳戶中，放入
100 元 × 1000 股 × 90% = 90,000 元的保證金。 -
你賣出股票得到的 100 萬現金，會被券商扣押作為擔保品，你不能動用。
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【專家警告】 融券不是「無本交易」！你必須先準備好 9 成的保證金，才能啟動這筆交易。
第四章：融券最大的風險 —「軋空」與「強制回補」
融券，被視為比融資風險更高的操作，原因就在於它的「風險無限」。
1. 理論上的「無限虧損」
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融資（做多）： 最大的風險，就是股價跌到 0 元，你的虧損最多就是你投入的本金。
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融券（做空）： 最大的風險，是股價無限上漲！股價從 100 元漲到 300 元、500 元、1000 元... 理論上沒有天花板。你必須花費越來越高的成本去買回股票，你的虧損是無限的。
這種股價不跌反漲，導致融券放空者（空頭）爭相買回股票停損，而停損的買盤又進一步推高股價，形成「多殺空」的惡性循環，這就是「軋空 (Short Squeeze)」。
2. 融券的「死亡期限」：強制回補
融券不像融資可以長期持有，它有兩個「你非還股票不可」的死亡期限：
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除權息： 公司每年要開股東會、發股利或股票股利時，需要確認「誰是股東」。因為你融券只是「借」股票，你不是真正的股東，所以你必須在這之前，買回股票並歸還給券商。這就是每年 6~8 月「除權息旺季」前，常常出現的「融券強制回補潮」。
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股東常會： 每年公司召開股東常會前，同樣需要回補。
【軋空行情的引爆點】 當一檔股票的「融券餘額」很高（代表很多人在放空），又剛好遇到「強制回補日」，此時空頭被迫不計價位，一定要在市場上買回股票，這股強大的買盤，就很容易引爆一波「軋空行情」，讓股價在短期內非理性飆漲。
結論：融券是什麼？— 一把鋒利、但需要高超技巧的雙面刃
回到核心問題，「融券是什麼？」 它是一種強大的金融工具，賦予了投資人在熊市中，也能獲利的權利。它讓市場機制更完整，提供了「多空平衡」的力量。
然而，這把武器極其鋒利，它不是新手該輕易觸碰的玩具。
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它不是無本交易： 你需要準備 9 成的保證金。
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它風險無限： 股價的上漲沒有天花板，你的虧損也沒有。
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它有時間壓力： 「強制回補」就像是綁在你身上的定時炸彈，你必須在期限內了結部位，無論當時是賺是賠。
【給新手的最終建議】 在你的投資生涯初期，請專注於「融資」（做多）和「現股買進」。先學會如何在市場上「看對趨勢、買低賣高」。
在你對市場的波動、公司的基本面、以及自身的風險承受能力，有著極深刻的理解之前，請遠離「融券」。它是一門高階的藝術，更是一場需要鋼鐵般紀律與強大心理素質的戰爭，貿然闖入，往往只會遍體鱗傷。