數據揭示了這場債券 ETF 投資人偏好轉變的軌跡

上週受益人數增加前五名的債券 ETF 多為短天期公債 (如 00719B 元大美債 1-3、00864B 中信美國公債 0-1) 與中天期投資級公司債 (如 00950B 凱基 A 級公司債、00725B 國泰投資級公司債、00697B 元大美債 7-10)。反觀受益人數減少的前五名中，高達四檔是投資於 20 年期以上的長天期債券。這種增減對比，清晰反映了投資人當前持債偏好從長轉向短/中天期、並趨向信用評級較高的趨勢。

這種轉變並非偶然。市場對通膨隱憂的擔憂持續存在，壓縮了美國聯準會未來可能的降息空間，導致十年期公債殖利率持續維持在高檔區間震盪，且波動劇烈。投資人為避免「受長端利率甩動所傷」（即降低存續期間 duration 風險），風險趨避意識顯著抬頭。因此，低利率敏感性的短天期公債與能提供相對穩定債息收入並平衡股市潛在下跌風險的中天期投資級公司債，其投資吸引力逐漸浮現，成為資金新寵。

凱基 A 級公司債 ETF 研究團隊對此現象進行分析

他們指出，受美國關稅政策一夕數變以及市場對經濟衰退的疑慮未除影響，避險資金確實正湧入信用評級相對高的債券，如投資級債與美國公債。面對預期市場持續波動的情況，該團隊建議債券投資策略應採取「中間路線」——也就是維持往信用評級高的公司債靠攏，透過拉高債券的信用評級來抵禦對經濟前景擔憂的影響；同時「縮短存續天期」，降低未來利率變動可能帶來的價格風險。這兩點是應對當前不確定環境下債市投資的關鍵策略。

總結而言，在美國總統川普關稅政策反覆、通膨隱憂限制聯準會降息空間的雙重壓力下，債券投資人的風險意識顯著提升，正在對其債券 ETF 持倉進行「大洗牌」。資金正從風險較高、利率敏感性較強的長天期債券轉出，湧向信用評級較高、利率風險較低（存續天期較短）的短天期公債與中天期投資級公司債。這種策略轉向，反映了投資人在不確定環境下，優先追求資產的相對安全性和波動降低，縮短存續天期成為當前債市投資的主要趨勢。