這種觀點聽起來是不是有點「反直覺」？畢竟，我們普遍認為經濟衰退通常伴隨著企業利潤縮水、消費者支出疲軟以及投資者信心下降，對股市來說根本是「利空」啊！但威爾森為什麼會這麼說呢？他點出了兩個關鍵原因：
- 聯準會（Fed）將因此加速降息： 如果經濟真的進入衰退，Fed為了刺激經濟，很可能會被迫更快速、更大規模地降息。而降息，對股市來說通常是個利多！
- 企業獲利預期重設： 衰退也會導致企業獲利預期下修，但這通常是個「一次性」的利空出盡。一旦預期重設完成，就有利於後續股市的反彈。
大摩年中展望：標普500目標6500點！若經濟反彈超預期，上看7200點！
摩根士丹利在其年中展望中，對美股的未來表現充滿信心。他們預測，標普500指數在未來12個月內將達到6,500點，這代表將比目前水準上漲約10%！
更樂觀的劇本是，如果美國經濟能從川普關稅衝擊中，反彈的速度快於預期，那麼標普500指數到明年6月，甚至可能攀升至7,200點！這將比目前水準大幅上漲22%，顯示了大摩對美國經濟韌性和股市上漲潛力的看好。
威爾森進一步概述了另一個更出人意料的看漲情況：那就是「溫和的衰退之後會出現反彈」。他預計，美國股市可能會在今年夏季或秋季陷入溫和衰退，這可能會引發類似4月回檔那樣的拋售。然而，隨後將會出現反彈，或許不會創下新高，但仍然有可能在12個月內回到6000點左右的水準。
威爾森在報告中寫道：「鑑於我們已經歷的輪動式衰退，以及過去幾年私人經濟大多表現疲弱，我們認為本次每股盈餘（EPS）的下滑將比過往衰退時期更為溫和。」這意味著，他認為這次潛在的衰退，對企業獲利的衝擊會比較有限。
美企恐大規模裁員？威爾森：這將「迫使」聯準會加速降息！
在威爾森的預期中，接下來的幾個月裡，美國企業可能會持續與川普關稅的不確定性作鬥爭。這將導致企業被迫拉動「勞動力成本槓桿」，也就是說，可能會出現大規模裁員！這也是美國公司在過去三年中一直試圖避免的事情。
威爾森認為，如果聯準會過於專注於抑制與關稅相關的通膨，而在降息方面等待過長時間，這種裁員的影響可能會被放大。而這樣的經濟衰退，將會迫使聯準會降低利率，以緩解高失業率並刺激經濟。換句話說，他認為裁員潮將會是促使Fed降息的催化劑。
摩根士丹利的經濟學家也預測，截至2026年底，聯準會總共會有七次降息，這將大幅提振美國股市！他們預計美股市場將在明年初觸底，隨後開始反彈。
EPS成長將觸底反彈！利率敏感、景氣循環股將領漲，挑戰疫情後高點？
威爾森表示，具體來說，每股盈餘（EPS）成長預計將在2026年初觸底，跌幅僅為小幅負值。隨後，將會出現顯著的成長加速！他預期，這次的反彈將主要由對利率敏感、受景氣循環影響較大的產業領漲。這些產業在過去因為政府支出排擠效應和利率上升而受創最深，一旦利率開始下降，將會迎來強勁的復甦。
他認為，市場反彈甚至可能會挑戰類似疫情後時期的高點，當時的本益比曾達到23倍，顯示他對未來股市表現的樂觀。
威爾森進一步指出，如果真的發生溫和衰退，那麼小型股和資質較差的股票將會是最大的贏家！這是因為小型公司通常在低利率環境中受惠最明顯，因為借貸成本降低對它們的影響更大，更能刺激其成長。
最後，他建議投資人密切關注2025年下半年，屆時聯準會的政策走向應該會變得更加明朗，為市場提供更清晰的方向。
總的來說，摩根士丹利這份報告，提供了一個非常獨特的視角。它提醒我們，市場並非總是線性發展，有時候逆勢的思考，反而能看到別人看不到的機會。