這份報告，不只勾勒出中國股市最具長期競爭力的企業圖譜，更揭示了中國經濟轉型期「新動能的核心載體」！
那麼，到底有哪些企業，能夠入選高盛眼中的「民營十巨頭」呢？ 高盛特別篩選出以下十家具有代表性的中國民營企業：
- 騰訊 (市值 6010 億美元)
- 阿里巴巴 (市值 2890 億美元)
- 小米 (市值 1460 億美元)
- 比亞迪 (市值 1210 億美元)
- 美團 (市值 1020 億美元)
- 網易 (市值 860 億美元)
- 美的 (市值 780 億美元)
- 恆瑞醫藥 (市值 510 億美元)
- 攜程 (市值 430 億美元)
- 安踏 (市值 350 億美元)
這十家中國民營企業，可不是隨便選的！ 它們橫跨了「互動媒體」（如騰訊、網易）、科技硬體（如小米）、新能源車（比亞迪）、消費服務（美團、攜程）、醫藥（恆瑞醫藥）以及智慧家電（美的）、體育用品（安踏）等多個「高成長領域」！ 他們的總市值加起來，驚人地達到了1.6兆美元，佔了MSCI中國指數權重的42%，日均交易額更超過110億美元！ 高盛直接稱他們為中國經濟的「新動能引擎」！
「估值優勢」碾壓美股七巨頭！平均本益比僅16倍，獲利增長「雙位數」！
這份報告最「吸睛」的，莫過於在「估值」上的比較！
從主題來看，這「民營十巨頭」深度涵蓋了目前市場最關注的五大趨勢：AI（人工智慧）、自主創新、全球化擴張、服務消費升級以及股東回報改善。這些都是未來經濟成長的潛力所在。
高盛預估，這十巨頭未來兩年的「獲利年複合增長率」將達到13%，中位數也有12%，顯示其強勁的成長動能。
更重要的是，他們的「估值」實在是太「划算」了！ 目前這十巨頭的平均本益比僅僅只有16倍，而前瞻性市盈成長比率（fPEG）也才1.1倍！ 相較之下，美股七巨頭的平均本益比高達28.5倍，fPEG更是1.8倍！ 這數據一擺出來，中國「民營十巨頭」的「估值優勢」可說是「突出到不行」，直接「碾壓式領先」美股的科技巨頭們！ 對於追求成長性與合理估值的投資人來說，這無疑是一個「價值窪地」。
中國民企「浴火重生」！政策「紅利」加持，監管環境「近5年最寬鬆」！
過去四年，中國民營企業其實經歷了一段「深度調整」的時期。 自2020年底以來，市值蒸發了將近4兆美元，甚至跑輸國企類股56個百分點，讓許多投資人對中國民企「望而卻步」。
但高盛指出，現在情況已經不同了！ 目前中國民企已經進入「強勢復甦通道」！ 他們的利潤和股東權益報酬率（ROE）自2022年低點分別回升了22%和1.2個百分點，顯示盈利能力顯著改善。 更重要的是，目前這些民企的「估值仍處歷史低位」，而且「現金報酬率創歷史新高」，這意味著企業的盈利質量和股東回報能力都在提升。
這波復甦的「關鍵推力」來自於「政策支持」！ 今年2月召開的民營企業座談會，以及4月首部《民營經濟促進法》的推出，都「顯著提振了企業家信心」！ 高盛編制的「私營經濟監管強度指數」也顯示，目前中國的「監管環境為近5年最寬鬆」！ 這種政策的「春風」，無疑為民營企業的發展，提供了更友善的沃土。
此外，在科技領域，中國AI技術的突破，例如DeepSeek等，也「點燃了市場熱情」！ 令人驚訝的是，中國民企在AI科技領域，像是半導體、雲端數據、軟體應用等，竟然佔據了72%的市場佔有率！ 高盛預估，今明兩年這些科技類民企，料將跑贏非科技類股15個百分點！ 這也說明了科技創新將是推動這些民企成長的「核心引擎」。
「全球化擴張」成新動能！海外毛利率「高達30%」！資金低配，潛在流入「440億美元」！
除了國內的政策支持和科技創新，中國股市的「低集中度」，也為這「民營十巨頭」提供了「擴張土壤」！ 數據顯示，中國前十大公司僅佔總市值的17%，遠低於美國的33%和除中國外新興市場的30%。 高盛認為，隨著這些龍頭企業擴大市佔率，中國股市的產業集中度，有望從17%上升至更高水準，這也意味著這些巨頭仍有很大的成長空間。
「全球化擴張」則是這些民企的另一大成長領域！ 他們的海外銷售佔比，從2017年的10%提升至2024年的17%！ 部分企業如比亞迪，其「海外毛利率甚至高達30%」，顯著高於國內！ 高盛特別強調，具備強大資產負債表和現金流的企業，將更能受益於海外佈局，透過「規模經濟」提升獲利。 這也給投資人一個啟示，未來投資中國企業，要多留意其全球化的能力。
儘管基本面改善，「民營十巨頭」的估值仍然處於「歷史低點」！ 平均12個月預期本益比僅為13.9倍，較MSCI中國指數僅溢價22%，遠低於歷史平均數，更大幅低於美股七巨頭43%的溢價水準。 根據高盛估算，如果中國民企能獲得類似美國的估價溢價，市場集中度將從11%上升至13%，總市值將增加「3130億美元」！
從「資金面」來看，也釋放了「正面訊號」！ 目前全球高達86%的主動式基金，都對中國股票處於「低配狀態」，管理規模達0.9兆美元！ 高盛指出，如果這些基金能轉向「等權重配置」，有望帶來「440億美元」的潛在資金流入！ 加上中國股票ETF的快速成長，這「十巨頭」作為指數權重股和規模龍頭，將持續受益於「被動資金青睞」，未來股價上漲的想像空間十足。
總結來說，從「民營十巨頭」的崛起，我們可以清楚看到中國經濟的「深層變革」！ 它正在從過去的「規模擴張」轉向「品質升級」，從「政策驅動」轉向「內生成長」。 當AI科技、全球化擴張與政策紅利形成「完美共振」時，這十巨頭的「價值重估之路」，或許才剛剛開始！ 對於想在中國市場尋找「價值窪地」和「成長潛力」的投資人來說，這份高盛的報告，絕對值得你仔細研究！