大宗商品期貨是一種衍生性金融商品，本質上是期貨合約的一種。期貨聽起來複雜，但你可以把它想像成一張具有法律效力的標準化合約，交易雙方在今天約定好未來某個時間點，以事先談好的價格，買入或賣出特定數量的大宗商品。如果這個合約連結的標的物是大宗商品，就稱為大宗商品期貨。
大宗商品期貨最重要的功能，其實不是讓投資人投機或套利，而是為了穩定整個商品的供需關係，讓生產者（例如農民、礦場、油田）和需求者（例如食品廠、煉油廠、珠寶商）能夠避險，鎖定未來的買入或賣出價格，降低因價格波動帶來的營運風險。提供投資人交易管道，則是次要的功能。
了解大宗商品期貨，不僅能幫助你看懂原油、黃金、農產品價格波動背後的機制，對於想要參與大宗物資市場，進行避險或投資的投資人來說，更是入門的第一步！接下來，我們就要帶你深入了解大宗商品期貨的各個面向！
大宗商品期貨有哪些類型？認識能源、金屬、農產品
大宗商品期貨的種類很多，主要根據其連結標的的類型來區分，大致可以歸納為三大類：
1. 能源期貨（Energy Futures）：主要連結的是能源相關的商品，例如原油（像是紐約輕原油、布蘭特原油）、天然氣、汽油、燃油等。這些期貨的價格波動，受到地緣政治、產量、庫存、天氣、全球經濟狀況等因素影響。
範例： 輕原油期貨（Light Crude Oil Futures）、天然氣期貨（Natural Gas Futures）。
2. 金屬期貨（Metal Futures）：涵蓋貴金屬和基本金屬。貴金屬如黃金、白銀、白金、鈀金，通常被視為避險資產，價格受通膨、利率、政治不確定性等影響。基本金屬或稱工業金屬，如銅、鋁、鋅、鎳等，是工業生產的基礎原料，價格與全球經濟景氣循環高度相關。
範例： 黃金期貨（Gold Futures）、白銀期貨（Silver Futures）、銅期貨（Copper Futures）。
3. 農產品期貨（Agricultural Futures）：連結的是穀物、油籽作物、畜牧產品、乳製品等。價格受到天氣、災情（旱災、洪災）、病蟲害、種植面積、庫存量、出口政策、生物燃料需求（如玉米與乙醇）等因素影響，波動性可能非常大。
範例： 黃豆期貨（Soybean Futures）、小麥期貨（Wheat Futures）、玉米期貨（Corn Futures）、活牛期貨（Live Cattle Futures）、瘦豬期貨（Lean Hogs Futures）。
每個分類底下，還有許多不同的商品可以作為期貨的連結標的。
期貨入門必看！大宗商品期貨合約規格怎麼看？
想要交易大宗商品期貨，看懂合約規格是基礎中的基礎！雖然不同商品和交易所的規格會有些差異，但重要的項目其實是差不多的。
大宗商品期貨合約規格 重點項目：
- 名稱與代號： 每個期貨商品都有特定的名稱（例如：黃豆期貨 Soybean Futures）和產品代號（例如：ZS），用來識別。
- 交易所： 發行並交易該期貨的地方。全球有許多重要的期貨交易所，像是美國的芝商所集團（CME Group）（旗下有芝加哥期貨交易所CBOT、紐約商業交易所NYMEX、紐約商品交易所COMEX等），台灣的台灣期貨交易所，以及新加坡國際金融交易所（SIMEX）、美國洲際交易所（ICE）等。
- 合約規格（大小）： 這是非常重要的一項！它規定了一口（或稱一單位）期貨合約代表的商品數量。計量單位和數量依商品別而不同，例如：小麥： 通常一口代表5,000蒲式耳（bushels）。白銀： 通常一口代表5,000金衡盎司（troy ounces）。活牛： 通常一口代表40,000磅（pounds）。天然氣： 通常一口代表10,000百萬英熱單位（MMBtu）。
- 大小合約、迷你合約（E-mini）、微型合約（Micro）： 許多熱門的大宗商品，交易所會發行不同規格的合約，代表不同的商品數量，以滿足不同資金規模或交易需求的投資人。例如，輕原油有大合約、E-mini、Micro等不同規格。
- 最小跳動點數（Tick Size）： 連結標的價格最小的變動值。例如，某期貨的最小跳動點數是0.25點。
- 最小跳動價值（Tick Value）： 連結標的價格跳動一個最小跳動點時，一口合約價值變化多少錢。計算方式通常是「最小跳動點數 × 合約規格數量 × 計價單位價值」。例如，一口5,000蒲式耳的小麥，最小跳動點數是0.25美分/蒲式耳，最小跳動價值就是0.25美分 × 5,000蒲式耳 = 1,250美分 = 12.5美元。
- 一口合約價值： 連結標的當前價格 × 合約規格數量，這是一口期貨合約的總價值。這個價值會隨著標的物價格變動而波動。投資人只需要支付部分保證金就能控制這個總價值。
- 原始（最低）保證金： 開設一口合約部位時，需要存入期貨帳戶的最低金額。這個金額通常是合約價值的一部分百分比。保證金金額由交易所或期貨商根據標的物波動性等因素規定。
- 維持保證金與追繳通知（Margin Call）： 開設部位後，帳戶權益必須維持在一定的最低保證金水準之上（稱為維持保證金）。如果帳戶權益因虧損跌破維持保證金水準，期貨商會發出追繳通知，要求投資人在規定時間內補繳資金至原始保證金水準。
- 強制平倉（斷頭）： 如果投資人未能在規定時間內補繳保證金，或者市場劇烈波動導致帳戶權益跌破一個更低的「強制平倉」水準，期貨商會強制將該部位平倉，實現虧損。這可能導致損失超過原始保證金！這是保證金交易最大的風險。
- 最後結算日（Last Settlement Date）： 特定合約月份最後可以交易或進行交割的日期。
- 交割方式： 合約到期後如何履行。大宗商品期貨大多是實物交割，代表到期後交易雙方會實際交換商品和現金。部分期貨或迷你/微型合約則可能採現金結算，意味到期後只根據合約價與最後結算價的價差，以現金支付損益。
大宗商品期貨合約規格範例解析
為了更具體了解合約規格，我們以幾個常見的大宗商品期貨為例：
1. 農產品期貨 - 黃豆期貨 (Soybean Futures ZS)
交易所： 芝加哥期貨交易所 (CBOT)
合約規格： 5,000蒲式耳 (bushels)
最小跳動點數： 0.25點 (代表每蒲式耳0.25美分)
最小跳動價值： 12.5美元 (每跳動0.25點，一口合約價值變化12.5美元)
一口合約價值（約）： 約65,975美元 (隨市場價格波動)
交割方式： 實物結算
2. 能源期貨 - 天然氣期貨 (Henry Hub Natural Gas Futures NG)
交易所： 紐約商業交易所 (NYMEX)
合約規格： 10,000百萬英熱單位 (MMBtu)
報價點數價值： 1點 = 10,000美元 (最小跳動點數是0.00025點，最小跳動價值是0.00025 × 10,000 = 2.5美元)
一口合約價值（約）： 約23,470美元(隨市場價格波動)
交割方式： 實物交割
3. 金屬期貨 - 白銀期貨 (Silver Futures SI)
交易所： 紐約商品交易所 (COMEX)，隸屬芝商所集團 (CME Group)
合約規格： 5,000金衡盎司 (troy ounces)
最小跳動點數： 0.005點
最小跳動價值： 25美元 (每跳動0.005點，一口合約價值變化25美元)
一口合約價值（約）： 約118,550美元* (隨市場價格波動)
交割方式： 實物交割
*註：一口合約價值會隨即時市場價格波動，以上金額為撰寫時之估計值，僅供參考。
深入了解大宗商品期貨的特性：為何重要且風險在哪？
大宗商品期貨既然是期貨合約，它也擁有期貨普遍的特性，同時也因連結標的的特殊性而有獨特的運作方式。
- 特性1：穩定市場供需與價格發現功能
這點是大宗商品期貨對整個商品市場最重要的貢獻。大多數大宗商品的「供給彈性」都很差，意思是說，當市場需求突然增加或減少時，生產商無法快速地增產或減產來應對。
想想看，探勘一座新油田、從種植到收成小麥、飼養活牛到宰殺，這些都需要時間，而且過程中還可能經歷天災人禍、疾病、戰火等干擾。如果沒有期貨合約，當特殊事件導致需求劇烈變動時，價格可能飆漲到天上，或者商品滯銷，生產者可能虧損甚至倒閉。
透過期貨合約，供需雙方可以事先約定好未來的交易價格和數量，鎖定成本或利潤，降低不確定性，穩定市場價格波動和供需關係。此外，期貨市場中眾多參與套利、投機的交易者，他們對未來價格的預期會反映在期貨價中，有助於市場進行價格發現，讓價格更貼近預期，減少不理性囤貨、抬價、惜售或拋售的情況。
- 特性2：保證金交易與高槓桿
這是期貨最吸引人但也風險最高的特性之一。投資人只需要存入一筆原始保證金，就可以控制一份價值遠高於保證金的合約。這賦予了投資人資金調度的彈性，可以用較少的資金參與價值較大的交易。
槓桿倍數的彈性很大，它取決於投資人願意投入保證金的多寡。例如，一份合約價值10萬美元，如果投資人投入5萬美元保證金，槓桿就是2倍；投入2萬美元，槓桿就是5倍。最保守的方式是投入與一口合約價值等值的資金（10萬美元），這代表1倍槓桿（無槓桿），這種情況下就不會有追繳保證金或斷頭的風險，意義上等同於買進合約規格數量的大宗商品現貨。
然而，如果投資人只使用交易所或期貨商規定的最低保證金來交易大宗商品期貨，那往往會是極高槓桿的交易！以白銀期貨為例，一口合約價值約11.8萬美元，如果最低保證金是9,500美元，投資人其實是用約12.4倍的槓桿在操作這份合約！這意味著價格只要反向波動一個小百分比，就可能侵蝕大部分的原始保證金，引發追繳保證金的通知，甚至直接導致強制平倉（斷頭）！這是大宗商品期貨最大的風險來源！
- 特性3：交易成本低廉（相較實物交易）
相較於實際買賣大宗商品現貨，操作期貨合約的交易成本通常低廉得多。試想，如果你看好未來原油價格會上漲，想買入原油來套利，如果沒有期貨這種工具，你可能需要實際購買原油，需要準備一艘油輪來運送，還得找地方儲存！這些額外的費用、物流、倉儲等，都是實物交易的成本。
而期貨讓投資人可以不必實際擁有商品，只需要在合約結算日前平倉，以現金支付或收取價差即可實現損益，大大省去了這些實物交易的麻煩和成本。
- 特性4：做多/放空都很方便且成本低
期貨提供了方便且成本低廉的多空操作工具。無論是看好價格會上漲想做多，還是看跌價格想放空，期貨都可以輕鬆實現。這對於需要根據市場變化靈活調整投資策略的交易人來說，非常有利。相較於放空股票可能有一些限制或額外費用，放空期貨通常方便得多。
- 特性5：流動性佳
由於大宗商品是全球經濟和工業的基礎，現貨的需求量和流通量都非常大。加上期貨市場吸引了眾多避險者、套利者和投機者參與，使得大多數熱門的大宗商品期貨（例如原油、黃金、黃豆等）都擁有充足的流動性，投資人可以比較容易地買賣合約，而價差也相對較小。
- 特性6：合約有期限與實物交割（須注意！）
期貨本質上是合約，合約就有到期日（結算日）。大多數大宗商品期貨的合約到期後會進行實物結算。這意味著，如果你持有合約直到最後結算日，你是真的會收到或必須交出商品實物的！
例如，輕原油期貨可能結算後收到1,000桶原油，小麥期貨收到5,000蒲式耳的小麥，活牛期貨收到40,000磅的牛肉。對於實際有原料需求的企業（如煉油廠、麵粉廠、肉品加工廠）來說，實物結算不是問題。但對於只想通過價格波動套利賺錢的投資人來說，這可是個大麻煩！你不可能真的要去接收或交付這些商品。
所以，只想套利的投資人務必在合約最後結算日之前平倉（賣出做多的合約，或買回放空的合約）！另外，迷你（E-mini）或微型（Micro）期貨合約通常採用現金結算，對投資人來說更方便，到期只結算價差的現金。
- 特性7：價格波動大，適合避險與套利/投機
由於大宗商品供給彈性低、受景氣循環和突發事件影響大，其價格波動性普遍很大。因此，大宗商品本身大多數不適合作為長期「買入並持有」的資產配置標的。
更適用的方式如前所述，是避險（生產者/需求者鎖定價格，穩定營運）以及套利/投機交易。套利者利用市場上的價差賺取利潤，而投機者則押注價格未來的漲跌。由於大宗商品期貨一口合約價值通常不低，價格波動也大，風險很高，不適合沒有充足市場經驗和資金的新手接觸，更適合具有專業知識和風險承受能力的人士。
大宗商品期貨 vs. 大宗商品遠期契約：有何不同？
與期貨類似的工具還有遠期契約（Forward Contract）。遠期契約也是買賣雙方約定未來某個日期以事先約定的價格買賣商品的合約。但它們之間有幾個重要的區別：
- 標準化 vs. 客製化： 期貨是交易所發行的標準化合約，條款固定。遠期契約則在場外（OTC，Over-The-Counter）交易，合約條款可以買賣雙方協商、客製化，更靈活。
- 交易所交易 vs. 場外交易（OTC）： 期貨在公開的期貨交易所交易，有結算所作為中介擔保交易的履行。遠期契約直接在買賣雙方之間簽訂，不在交易所交易。
- 風險： 期貨因有結算所擔保，交易對手風險（信用風險，即對方違約的風險）較低。遠期契約則有較大的交易對手風險，如果交易對手違約，可能無法履行合約。
總的來說，遠期契約更適合需要高度客製化避險合約的企業，但需要承擔交易對手風險。期貨則標準化、流動性佳、風險相對集中在價格波動和保證金管理上。
大宗商品期貨的優點與缺點總整理
作為一種交易工具，大宗商品期貨有其優勢，但也伴隨明顯的風險和缺點。
大宗商品期貨優點：
- 穩定大宗商品的供需關係： 其核心功能有利於整個商品市場的穩定。
- 一種可以用來避險與套利交易的工具： 為生產者、需求者、投資人提供了管理價格波動風險或賺取價差的管道。
- 無論做多/放空都很方便且成本低廉： 靈活操作多空的特性對交易人有利。
- 保證金交易，資金調度彈性： 可以用較少的資金控制較大的合約價值。
- 槓桿比率彈性： 可以根據資金多寡調整槓桿大小（但高槓桿也帶來高風險）。
- 交易成本低廉： 相較於實物交易的物流、倉儲等費用。
- 流動性佳： 大多數熱門品種交易活躍，容易進出市場。
大宗商品期貨缺點：
- 有追繳保證金或斷頭風險： 價格反向波動時，損失可能迅速擴大，需要追繳或面臨強制平倉。
- 槓桿過高時難以應對極端波動： 高槓桿操作下，市場劇烈波動可能導致巨額虧損，甚至損失超過原始保證金。
- 資金規模要求高： 即使有保證金，一口大宗商品期貨的名目價值通常不低，適合資金較充裕的投資人。
- 實物結算的合約需要即時平倉： 只想套利者務必注意結算日，避免被迫進行實物交割。
- 價格波動大： 商品本身價格受多種因素影響，波動性高，風險也較大。
大宗商品期貨如何查詢與買賣？
如果你對大宗商品期貨感興趣，想要查詢詳細合約規格或進行買賣，可以按照以下步驟：
- 如何查詢合約規格？
確認目標商品是否有發行期貨： 想交易哪一種大宗商品？先查詢看看它是否在期貨交易所有發行期貨。Google搜尋商品名稱加上「期貨」通常很容易找到資訊。
確認期貨的代號與交易所： 找到商品的期貨後，確認它的交易代號以及在哪個交易所交易。
直接去交易所查詢詳細合約規格： 這是最精確的方式！直接進入該期貨所在的交易所網站（例如：CME Group、ICE、台灣期貨交易所等），利用產品代號搜尋，就可以找到最完整詳細的合約規格資訊，包括合約大小、最小跳動點、交易時間、最後結算日、交割方式、保證金規定等。由於不同交易所網站設計不同，可能需要花點時間摸索。
- 大宗商品期貨怎麼買賣？
大宗商品期貨可以在台灣券商或期貨商開戶進行交易，也可以透過提供期貨交易服務的美股券商開戶。關鍵在於，你選擇的交易商要有提供你想交易的特定交易所發行的產品。
- 台灣證券商/期貨商開期貨交易帳戶：在台灣，你需要到期貨公司或提供期貨服務的證券公司開立一個期貨交易帳戶。請注意，股票交易帳戶（證券戶）通常無法直接交易期貨，或者費用較高，需要開立專屬的期貨帳戶。國內期貨商的好處是界面中文化，方便使用。許多台灣期貨商不僅可以交易台灣期貨交易所發行的商品，也可以交易部分海外交易所發行的期貨（俗稱海期），包括主要的大宗商品期貨。像是元大期貨、群益期貨、康和期貨、統一期貨等，都可以直接交易芝商所集團（CME Group）等海外交易所的商品。
- 使用美股券商（海外券商）：提供期貨交易服務的海外券商並不多，且通常需要滿足一定的資金或專業投資人資格。
總體而言，無論選擇國內或海外交易商，期貨的交易成本（主要是手續費）通常都相對低廉。
結論：大宗商品期貨是雙刃劍，入門前請務必充分了解風險！
大宗商品期貨作為一種連結大宗物資的衍生性金融商品，在全球經濟和金融市場中扮演著重要的角色。它最核心的功能在於穩定商品供需和提供避險管道，同時也為投資人提供了參與大宗商品價格波動的機會。
然而，大宗商品期貨也是一把雙刃劍！其保證金交易、高槓桿、價格波動大、實物交割（對套利者而言）等特性，都使其成為風險極高的投資工具。虧損的潛力可能遠遠超過原始保證金，尤其在市場劇烈波動時。
對於企業而言，如果需要利用大宗商品期貨進行避險，務必充分了解合約的所有條款，謹慎評估風險，並避免投機性質過重的操作。對於一般投資人而言，大宗商品期貨的複雜性和高風險，不適合沒有充足市場經驗、金融知識和風險承受能力的新手參與。
在決定交易大宗商品期貨之前，強烈建議投資人投入大量時間學習，徹底了解合約規格、保證金制度、追繳和斷頭機制、結算方式等細節，並謹慎評估自己是否適合這類高風險商品。了解風險，永遠是投資和交易的第一步！