近期盤面可說是多頭的狂歡派對。標普 500 與那斯達克 100 指數一口氣拉出驚人的「連 7 紅」，直接刷下 2025 年 9 月以來的最長連漲紀錄；大西洋彼岸的歐洲 Stoxx 600 指數也不遑多讓，創下自 2022 年 3 月以來的單日最大漲幅。然而，在這波由情緒修復驅動的強勢反彈中，頂級投行高盛（Goldman Sachs）卻在狂熱中點出了一個極度反常的現象：獲利滿滿的金礦股，竟然完全被大盤拋下了。

AI 霸主地位無可撼動，Q1 財報成最強催化劑

在討論被錯殺的遺珠前，我們必須先正視這波反彈的絕對核心。高盛全球股票客製化籃子業務主管 Louis Miller 在最新報告中指出，這波急漲中，AI 基礎設施相關標的普遍繳出 17% 至 18% 的驚人漲幅。高貝塔（High-Beta）動能組合更是一舉創下新冠疫情爆發以來，表現最強勁的兩個交易日。

「現在上車還來得及嗎？」這絕對是散戶最關心的問題。Miller 認為，目前的動能指標根本還沒碰到「超買」的過熱區間。只要即將全面揭曉的第一季財報能穩住陣腳，這波突破行情就還有很大的續航力。

市場共識的底氣來自於駭人的成長預期：今年首季資訊科技類股的 EPS（每股盈餘）年增率預估將高達 44%！特別是在記憶體和 AI 資料中心族群，先前的股價走勢一度與強勁的獲利上修數據出現「背離」，這意味著 Q1 財報開出後，股價極有可能迎來一波向基本面強勢靠攏的爆發。韓國三星電子近期公布的 Q1 創紀錄業績，就已經為這場「AI 超級週期」做出了最完美的背書。

最強烈的反差：被市場遺忘的「印鈔機」黃金礦企

但真正讓高盛分析師跌破眼鏡的，是在這場科技盛宴中，黃金礦企那格格不入的委屈表現。

儘管近期金價隨消息面上下震盪，但高盛依然鐵口直斷，將今年底的金價目標價設定在極度樂觀的每盎司 5400 美元。撐起這項大膽預測的「三駕馬車」非常明確：第一，全球央行為了去美元化，持續大舉買入黃金的實質需求；第二，過度擁擠的投機性倉位已經在震盪中清洗乾淨、回歸正常；第三，聯準會（Fed）年內預計仍有降息 50 個基點的空間。

在這樣史詩級的宏觀順風車上，黃金礦企簡直就是一台台「印鈔機」。它們受惠於金價飆升帶來的正向經營槓桿，自由現金流大幅改善，手中滿滿的現金更讓未來加發股利充滿想像空間。

諷刺的是，基本面如此強悍，金礦股的股價卻猶如一灘死水，目前甚至還比美以伊衝突爆發前的高點低了約 16.9%。這種股價與強勁 EPS 修正數據的「嚴重錯置」，在 Miller 眼中，正是當前美股市場最具吸引力的逆向佈局（Contrarian）大好機會。當市場資金逐漸意識到科技股估值偏高時，這些獲利爆發、股價卻躺在底部的金礦股，隨時可能迎來強勁的補漲行情。

週期股喘息，亞洲市場資金大洗牌

除了科技與黃金，宏觀資金的流動也透露出新的端倪。

隨著市場逐漸消化先前的能源衝擊，週期股終於迎來了喘息的空間。高盛指出，若今年首季財報能順利支撐住標普 500 預估 12% 的盈餘成長基準，那麼週期股對比防禦型股票的表現，還有很大的上升空間（目前比值仍較今年高點低了約 6.3%）。至於先前跌深的軟體族群，高盛則建議高階玩家可以透過「看漲價差選擇權」來低接佈局。

把視角拉到新興市場，地緣政治的衝擊引發了一場無情的資金大洗牌。自中東衝突爆發以來，外資大幅撤離風險資產，其中南韓市場首當其衝，淨流出高達 240 億美元。

不過，聰明的資金並未完全撤出亞洲，而是轉向了「特定板塊」的策略配置。令人意外的是，中國經濟在面對這波油價衝擊時，展現出了優於全球同儕的韌性。這主要歸功於其龐大的再生能源佈局與能源多元化戰略，不僅削弱了高油價的殺傷力，加上 A 股目前相對偏低的估值，反而強化了外資逢低承接的邏輯。

後續觀察指標：財報季的終極審判

總結來說，美股現在的邏輯很清晰：AI 是主旋律，但市場中已經出現了嚴重的定價錯配。

接下來的觀察重點，將全面轉向正在如火如荼展開的財報季。高盛預估 2026 年標普 500 的每股盈餘將成長 12%，其中有高達 40% 的增量必須由 AI 基礎設施的投資來扛起。科技巨頭們交出的成績單，必須完美匹配市場的高期待；而對於那些被遺忘在角落的金礦股，只要獲利數字一亮牌，隨時都有可能成為下一波引領大盤的黑馬。投資人現在該做的，或許不是一味追高擁擠的熱門股，而是彎下腰，尋找那些基本面與股價嚴重脫鉤的價值窪地。