全球半導體投資人的目光，本週四（15日）將全數聚焦在台北。身為全球 AI 晶片軍火商的台積電（2330-TW），即將舉行 2026 年首場法人說明會。這場法說會的重要性不言而喻，它不僅將為台積電 2026 年的營運展望定調，更被視為全球 AI 產業能否延續強勢格局的「終極風向球」。
隨著 2025 年第四季營收首度衝破新台幣 1 兆元大關，市場氛圍已從「期待」轉為「興奮」。然而，股價在高檔震盪之際，外資圈的提問清單也愈發犀利。從資本支出是否加碼、2 奈米量產進度，到 AI 年複合成長率（CAGR）的上修幅度，本週四的六大議題，將決定台積電能否帶領台股與美股半導體板塊再攻一波。
1 兆元營收的震撼彈：毛利率重返 62%？
回顧剛結束的 2025 年，台積電繳出了一張令人咋舌的成績單。第四季單季營收達新台幣 1 兆 460 億元，累計全年營收更衝上 3 兆 8,090 億元，年增幅高達 31.6%。這不僅僅是數字的堆疊，更是 AI 需求全面爆發的鐵證。
華爾街分析師指出，隨著營收規模經濟擴大，加上近期新台幣匯率相對美元轉趨有利，台積電的獲利能力正處於「甜蜜點」。外資圈普遍預估，第四季毛利率將擺脫先前的折舊壓力，強勢回升至 62% 的高水準。
這意味著，台積電不僅營收在長大，賺錢的效率也在提升，這對於支撐目前的高本益比至關重要。
2026 展望：淡季不淡？全年挑戰成長 26%
法說會的重頭戲，永遠在於「未來」。
依據過往經驗，第一季通常是電子業的傳統淡季，受工作天數減少與消費性電子庫存調整影響，營收季減是常態。但 2026 年可能不一樣。
摩根大通與高盛等外資投行預測，受惠於輝達（NVIDIA）Blackwell 與下一代 Rubin 晶片的投片量激增，加上蘋果（Apple）M 系列與 A 系列晶片的穩定需求，台積電今年第一季營收有機會「打破慣例」，呈現 季持平 的超強勢表現。
展望 2026 全年，在外資眼中，這將是台積電的「超級成長年」。美元營收預估將成長 24% 至 26%，續創歷史新高。毛利率則有望全年維持在 61% 至 63% 的高檔區間，顯示其定價權在 AI 時代幾乎無人能撼動。
關鍵數字上修：AI CAGR 衝上 56%？
另一個讓市場屏息以待的指標，是台積電對於 AI 產業成長速度的預判。
在前幾次法說會中，魏哲家董事長曾預估 server AI 處理器在未來五年的年複合成長率（CAGR）約為 44-46%。然而，隨著 OpenAI 的 Sora、Google 的 Gemini 以及各大企業在「推論（Inference）」端的應用落地，這個數字顯然已經保守了。
市場傳言，台積電內部已重新評估需求曲線，本次法說會有極大機率將 AI CAGR 上修至 54% 至 56%。這增加的 10 個百分點，代表的是數以千億美元計的硬體投資商機，足以讓伺服器供應鏈再沸騰一次。
資本支出豪賭：500 億美元去哪了？
為了滿足客戶近乎瘋狂的產能需求，台積電「不得不」花錢。
2024 與 2025 年，台積電在擴產上相對謹慎。但隨著 CoWoS 先進封裝產能依然供不應求，加上 2 奈米（N2）製程即將進入量產的前置期，外資圈一致認為，2026 年將是台積電的「資本支出大年」。
目前的共識預估值落在 460 億至 500 億美元 之間。這筆天文數字將主要流向兩個地方：
-
2 奈米製程：新竹寶山與高雄廠的設備進駐。
-
先進封裝：CoWoS 與 SoIC 的產能擴充，以解決 AI 晶片出貨的瓶頸。
這對於半導體設備股（如應用材料、ASML）以及台灣在地的設備供應鏈（如弘塑、辛耘、萬潤）來說，無疑是最大的利多。
美國佈局與 2 奈米進度
最後，地緣政治與技術進度也是法人必問題。
隨著美國新任總統川普上台後的政策不確定性，台積電在美國亞利桑那州（Arizona）的晶圓廠進度備受關注。市場傳出台積電可能會為了配合「美國製造」政策而加碼投資，這是否會影響整體獲利結構？需要管理層給出說法。
技術方面，2 奈米預計在 2025 年下半年進入量產，良率是否如預期？首波客戶除了蘋果還有誰？這將決定台積電能否持續甩開三星與英特爾的糾纏。
結語：風向球將吹向何方？
總結來說，本週四的台積電法說會，是一場「多頭」與「預期」的對決。營收破兆與獲利高成長已是市場共識，投資人真正在意的是：「好，還要更好嗎？」
如果台積電能給出高於 500 億美元的資本支出規劃，並上修 AI 成長展望，那麼 2026 年的半導體行情，或許才正要開始主升段。投資人應密切留意週四下午釋出的六大關鍵訊號。