在輝達（Nvidia）佔據 AI 舞台聚光燈許久後，半導體老二 超微 (AMD-US) 終於迎來了屬於它的高光時刻。
週三（21日），AMD 股價上演了一場久違的暴力拉升，終場大漲 7.7%，不僅強勢收復技術面關卡，更寫下連續第七個交易日收紅的佳績，創下自去年（2025年）2 月以來最長的連漲紀錄。這波漲勢的背後，並非僅靠著追趕輝達的 AI 加速器（GPU）故事，而是其「老本行」——AI 伺服器 CPU 業務，正迎來前所未有的超級循環。華爾街分析師甚至喊出：「產能賣光了，準備漲價！」
蘇姿丰的逆襲：Turin CPU 賣翻天
過去一年，市場對 AMD 的關注焦點全鎖定在 Instinct MI 系列 GPU 能否搶下輝達的市佔率，卻忽略了 AI 資料中心的一個關鍵事實：每一台 AI 伺服器，都需要一顆強大的大腦（CPU）來指揮運作。
KeyBanc 知名半導體分析師 John Vinh 在最新的報告中點出了這波漲勢的核心引擎——最新一代 EPYC 處理器「Turin」。
「AMD 今年的伺服器 CPU 產能幾乎已接近售罄（Sold Out），」Vinh 指出。這在半導體供應鏈中是一個極為強烈的訊號。隨著微軟、Google、Meta 等超大型雲端業者（Hyperscalers）為了擴建 AI 算力中心，不僅瘋搶 GPU，也同步橫掃高階 CPU 產能。
在供不應求的賣方市場下，AMD 掌握了強大的定價權。分析師預估，AMD 甚至可能將平均售價（ASP）調漲 10% 至 15%。這對於毛利率向來不如輝達的 AMD 來說，無異於一劑強心針。Vinh 大膽預測，在 AI 資料中心的帶動下，AMD 的伺服器 CPU 業務今年營收至少可成長 50%。
華爾街觀點：不只是輝達的備胎
這波 AMD 的漲勢，反映了資金正在尋找「輝達以外」的 AI 第二落點。
Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 也同步發布報告助攻，上調了 AMD 第四季的營收預估。他認為，包含第五代 Turin CPU 在內的 Epyc 處理器系列，今年銷售將成長 30%。
這裡有一個重要的產業脈絡：在傳統 x86 伺服器市場，英特爾（Intel）的市佔率正持續流失給 AMD。Turin 處理器憑藉著台積電先進製程的助攻，在能耗比（Performance per Watt）上展現了壓倒性優勢。對於那些每度電都要精打細算的 AI 資料中心來說，換用 AMD CPU 已成剛需，而非選項。
下一步戰場：Helios 機櫃與 OpenAI 的秘密協議
雖然 CPU 業務賺得盆滿缽滿，但投資人最在意的，還是 AMD 能否在 AI GPU 領域真正威脅到輝達的霸主地位。
這場戰役的關鍵，將落在即將登場的 「Helios」機櫃級解決方案 以及搭配的 Instinct MI455 GPU 上。
Vinh 提醒投資人，下個月的財報會議，焦點將全數集中在 Helios 的生產時程。這款產品被視為 AMD 對抗輝達 GB200 NVL72 機櫃的終極武器。
更令人興奮的是，Rasgon 透露 AMD 「至少」已與 AI 領頭羊 OpenAI 達成協議。這意味著，ChatGPT 的開發者將在今年下半年開始導入 Helios 機櫃系統。
「OpenAI 的採用，是對 AMD 技術實力最大的背書，」一位資深半導體基金經理人分析。如果連最吃算力的 OpenAI 都願意使用 AMD 的產品進行推理甚至訓練，那麼其他觀望中的企業客戶勢必會跟進。目前 OpenAI 仍是唯一的大型客戶，這既是風險，也是巨大的潛在成長空間。
多空論戰：GPU 產能是最大變數
儘管股價連七紅，但華爾街對 AMD 的看法並非萬里無雲，而是呈現「好壞參半（Mixed）」的拉鋸。
多頭陣營（Bulls）看好的是：
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CPU 護城河：伺服器 CPU 市佔率持續擴大，獲利穩健。
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AI 轉機：OpenAI 的訂單將成為催化劑。
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基期優勢：相較於輝達的高估值，AMD 股價仍有補漲空間。
空頭陣營（Bears）則質疑：
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產能瓶頸：AMD 是否能從台積電拿到足夠的 CoWoS 封裝產能來生產 MI455？
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軟體生態：AMD 的 ROCm 軟體平台雖然進步神速，但與輝達 CUDA 的護城河相比，仍有不小差距。
結語：財報前夕的押注
總結來說，AMD 這一波 7.7% 的大漲，是市場對其「CPU 漲價紅利」的先行反應，也是對「OpenAI 合作案」的預期押注。
隨著 2 月財報季逼近，AMD 正處於一個關鍵的轉折點。如果執行長蘇姿丰（Lisa Su）能在法說會上證實伺服器 CPU 的漲價消息，並給出 Helios 機櫃明確的出貨指引，那麼這家「永遠的老二」，或許真有機會在 2026 年上演一場逆襲戲碼。對於投資人而言，短期內 AI GPU 的貢獻或許還不明顯，但光靠 CPU 業務的強勁現金流，就足以支撐 AMD 的股價在 AI 浪潮中不缺席。