根據美國財經雜誌《Fortune》的報導，摩根大通（JPMorgan Chase）、摩根士丹利（Morgan Stanley）等12家頂級華爾街銀行，在今年首季的貴金屬業務收入高達5億美元！這不僅創下了他們近五年來最佳的單季表現，更是十年來的次高紀錄！這筆突如其來的「意外之財」，核心正是市場對於貴金屬關稅的恐慌，所引發的一場跨區域套利狂潮。
「紐約溢價」引發黃金大搬家！歐洲、亞洲黃金「趕搭」末班船運往美國交割！
那麼，這場套利狂潮到底是怎麼發生的呢？簡單來說，就是美國市場的「價格溢價」！
今年初，市場開始傳出美國政府可能對黃金、白銀加徵關稅的風聲。這項擔憂，直接導致了紐約商品交易所（Comex）的貴金屬期貨價格，顯著高於倫敦、瑞士等國際主要交易中心的價格。
精明的交易員們當然不會放過這個機會！他們就像嗅到獵物的猛獸一樣，立刻抓住這個**「價差」，將大量黃金和白銀從歐洲、亞洲等地，「快馬加鞭」地運往美國期貨倉庫進行交割**。目的就是為了在「關稅生效前」的最後一刻，賺取這個巨大的價差！這種行為，簡直就是一場現實版的「跨洋搬運黃金」戲碼。
市場情報公司Crisil Coalition Greenwich的數據進一步揭露了這場盛宴的規模：
- 華爾街這12家銀行的貴金屬收入，大約是過去十年季度平均收益的兩倍！
- 其中，摩根士丹利更是以67噸黃金的交付量居冠！以目前市價計算，這批黃金的價值約為70億美元！
- 而摩根大通也透過交割2月期貨合約，單季交付黃金超過40億美元，其中一筆交割規模，甚至創下交易所史上最大單日紀錄之一！
這些數字，充分顯示了這場套利狂潮的驚人獲利能力，也讓人再次見識到華爾街在市場波動中，尋找機會的「敏銳嗅覺」。
貴金屬「跨洋套利」非首次！2020年疫情期間，摩根大通曾靠「包機運黃金」年賺10億美元！
其實，這種貴金屬「跨洋套利」的戲碼並非首次上演。上一次大規模的類似情況，就發生在2020年新冠疫情期間！
當時，全球商業航班因為疫情而大規模停飛，導致物流中斷，貴金屬的供應鏈也跟著卡關。部分銀行，尤其是摩根大通，透過包機將黃金從倫敦運至紐約進行交割，同樣賺得了高額利潤。摩根大通的金屬部門甚至在2020年，創下了10億美元的年營收紀錄！
這兩次事件，一個是疫情導致物流中斷，一個是關稅恐慌引發價格預期差異，雖然導火線不同，但核心原理都是一樣的：當實物供應鏈或市場預期出現「裂縫」時，就會產生巨大的價格差異，而這就是套利的絕佳機會。
套利熱潮「規模超預期」！金價翻倍、倫敦交易量大增，放大投行操作空間！
Coalition固定收益、貨幣和大宗商品負責人Angad Chhatwal分析指出，這次的套利熱潮規模遠超預期，有幾個重要原因：
- 關稅政策引發短期波動性激增： 關稅的不確定性，讓市場對未來價格的預期產生了巨大分歧，從而引發了短期的劇烈波動和價差。
- 金價自2022年底以來「翻倍漲勢」： 黃金價格在過去幾年持續上漲，甚至自2022年底以來已經翻倍！金價越高，同樣的價差金額，獲利就越可觀。
- 倫敦市場交易量同步增長： 倫敦作為全球貴金屬交易中心，其交易量的同步增長，也為投行提供了更大的操作空間和流動性，讓他們能夠更順暢地進行套利。
「狂歡」落幕！美國政府排除貴金屬關稅，套利窗口迅速關閉！
然而，這場華爾街的「貴金屬狂歡」並沒有持續太久。隨著美國政府最終將貴金屬排除在對等關稅計畫之外，也就是說，大家擔心的黃金、白銀關稅，最終並沒有實現！
這項消息一公布，美國與全球市場的價差便迅速收窄，那些原本有利可圖的「套利窗口」也隨之關閉。這再次證明了市場的效率：一旦資訊透明，不合理的價差就會迅速被抹平。
危機就是機會！華爾街在波動中「搬運黃金」，再次證明「價差」就是財富！
儘管這場狂歡已告一段落，但這場「跨洋搬運黃金」的戲碼，已為華爾街的頂級投行寫下了濃墨重彩的一筆，再次證明了他們在市場中的獨到嗅覺和執行力。
正如行業觀察家所言：「當貿易摩擦的陰影籠罩全球時，總有人能從市場的裂縫中找到光——這一次，光來自黃金的跨洋流動。」這句話精準地概括了華爾街的生存法則：在市場波動中，「危機」與「機會」往往只隔一道「價差」的距離。
從2020年的疫情套利，到2025年的關稅恐慌，華爾街的交易員們一再證明，他們總能在看似混亂的市場中，找到獲利的路徑。這也提醒我們，作為投資人，理解市場背後驅動價差的因素，以及風險和機會的本質，才能在變幻莫測的金融市場中，做出更明智的決策。