為什麼滙豐會突然改變對AMD的看法？這背後究竟有哪些關鍵因素在推動？從 美國與沙烏地阿拉伯的巨額合作案，到AMD即將推出的 AI晶片 和 關鍵的CoWoS封裝技術，再到其在 客戶端部門 的競爭力，AMD似乎正在多方佈局，準備在AI浪潮中搶佔更多灘頭堡。
到底AMD的未來展望如何？它能否在AI晶片市場中，與輝達展開更激烈的競爭，甚至從英特爾手中奪回更多市佔？讓我們一起來深度剖析這場AI晶片戰的最新進展！
滙豐看空轉「中立」：兩大利多點燃AMD新動能！
滙豐環球研究分析師之所以在週二（27日）將AMD的股票評級上調，主要基於兩大關鍵理由：
- 美國與沙烏地阿拉伯達成6,000億美元「科技大單」！ 本月稍早，前美國總統川普政府宣布了一項驚人的消息：沙烏地阿拉伯將對美國多項產業投資高達 6,000億美元，其中就包含了極具戰略意義的 科技與國防領域！ 雖然滙豐分析師指出，這項協議的 「長期潛在市場規模（TAM）機會」 確實具吸引力，但目前仍難以判斷2025年是否會帶來實質利多。不過，即使營收貢獻還不明確，如此龐大的資金流向美國科技產業，對AMD這類晶片巨頭來說，無疑是個極大的正面訊號，預示著未來潛在的合作與訂單機會。
- AMD即將推出的人工智慧（AI）晶片與沙烏地AI公司巨額合作！ AI晶片是當前科技業最炙手可熱的賽道，AMD當然不會缺席！滙豐看好AMD即將推出的 新一代AI晶片 有望帶來潛在利多。 更值得關注的是，AMD已經與 沙烏地AI公司Humain 達成了一項高達 100億美元的合作協議！根據協議內容，未來五年內，AMD將為Humain部署多達 500千瓩（MW）的AI運算能力。這筆巨額訂單，即便滙豐重申目前難以量化具體的營收貢獻，但其潛在的規模和戰略意義，足以讓市場對AMD的AI晶片業務刮目相看。
這兩大利多，加上市場對 關稅緊張局勢緩解 的預期（特別是美中之間暫停關稅互徵90天），讓滙豐分析師認為，儘管目前難以量化獲利影響，但AMD的股價確實已經具備了 「重新評價」 的基礎，因此決定放棄先前對該股的「減碼」（也就是看空）評級。
AI晶片新戰略：CoWoS產能與Instinct系列晶片成關鍵！
AMD在AI晶片領域的佈局，不僅僅停留在推出新產品，更深一層的是對 先進製程與封裝技術 的掌握。
- CoWoS產能分配增加： 滙豐分析師特別提到，他們將AMD 2026年來自 GPU的營收預估 從66億美元上調至78億美元，主要理由是預期AMD在 「CoWoS（晶片封裝技術）的分配將增加約15%」！ CoWoS 是目前AI晶片最關鍵的先進封裝技術之一，能夠大幅提升晶片的效能和整合度。全球CoWoS產能主要掌握在台積電等少數廠商手中，且供不應求。如果AMD能獲得更多CoWoS產能，無疑是為其 Instinct MI350系列晶片 家族的量產和出貨打開了綠燈。這些晶片因為採用先進技術，應該可以獲得 「價格溢價」，並有效 「改善產品組合」，為AMD帶來更高利潤。
- Instinct MI400系列展望： AMD預計明年（2026年）也將推出更先進的 Instinct MI400系列晶片。雖然分析師指出，目前仍難以精確估算其營收潛力，但這顯示AMD在AI晶片的研發藍圖上，有著清晰且長期的規劃，不斷迭代更新，以期追趕甚至超越競爭對手。
- 與輝達的市場爭奪戰： 美銀（Bank of America）分析師 Vivek Arya 上週也曾表示，儘管AI加速器市場目前普遍由輝達與客製化晶片主導，但AMD在其中仍有 「足夠空間」 發展。Arya預估，AMD可能在這項硬體市場中取得 「可觀的3%至4%市佔」。他強調，許多客戶擁有龐大的內部工作負載與運算需求，AMD可扮演重要角色。他更指出，AMD近期在 伺服器架構系統的收購，以及 軟體實力的提升（例如與輝達CUDA類似的ROCm軟體生態系），對其未來發展非常有利。
客戶端部門「更具信心」！AMD產品具競爭力，力抗英特爾！
除了高歌猛進的AI晶片業務，滙豐分析師對AMD的 「客戶端部門」（例如PC處理器）也表示「更具信心」！
- 抵擋英特爾競爭： 滙豐原先預期，產業龍頭 英特爾（Intel） 會施加價格壓力以奪回市佔，但最終該策略並未對AMD造成實質影響。這顯示AMD本身就具備 「有競爭力的價格」 以及 「先進的CPU產品」，使其產品組合更具吸引力，成功抵擋了英特爾的攻勢。
- 擴大市佔率： 滙豐認為，AMD有能力持續擴大其在客戶端部門的市佔率。這對於AMD的整體營收穩定性來說至關重要，因為AI晶片雖然成長快速，但客戶端業務仍是其重要的基本盤。
- 預期營收持平： 儘管第一季表現強勁，滙豐分析師預期AMD在2025年上下半年之間的客戶端部門營收將持平，這也說明了PC市場可能進入高原期，但AMD能守住陣地，已經是好事。
這也再次驗證了，AMD能夠在技術上與英特爾分庭抗禮，並且在市場上逐步提升影響力。
Computex 2025新晶片發布：AMD不斷強化產品組合！
就在上週的 2025年台北國際電腦展（Computex） 上，AMD也沒有讓大家失望！公司發布了一系列新的晶片產品，持續強化其產品組合：
- Radeon AI Pro R9700 GPU： 這款GPU特別強調可以加速本地AI推論、模型微調及其他AI工作負載的處理，顯示AMD在終端AI應用上的佈局。
- Threadripper 9000系列處理器： 這款高階處理器瞄準的是內容創作者和專業工作站市場，進一步提升AMD在高性能運算領域的競爭力。
- 其他新晶片： 除了上述兩款，AMD也發布了其他一系列新晶片，持續擴大其在不同市場的影響力。
這些新產品的發布，不斷向市場宣示AMD在技術創新上的決心和實力，也為其未來的營收成長增添了更多想像空間。
結語
滙豐環球研究對AMD評級的調整，無疑為這家晶片巨頭注入了新的活力。在AI晶片軍備競賽、地緣政治影響和全球供應鏈重組的複雜環境下，AMD憑藉著與沙烏地AI公司的巨額合作、CoWoS產能的增加、Instinct系列晶片的推動，以及在客戶端市場的競爭力，正逐步鞏固其市場地位。
雖然滙豐對其2025年和2026年資料中心營收預估仍略低於市場共識，但綜合這些潛在利多，AMD的「谷底翻身」之路，似乎正一步步清晰起來。投資人可以持續關注AMD在AI晶片、CoWoS產能以及客戶端市場的後續發展，這將是決定其股價能否持續走強的關鍵。