避險基金爆倉掀波，半導體迎來喘息空間
這波絕地反彈的導火線，其實來自於市場耳語：一檔操作極度積極、槓桿程度極高、專注人工智慧（AI）題材的避險基金，慘遭斷頭並出清其股票部位。
在由 Leopold Aschenbrenner 所操盤的 AI 新創避險基金「Situational Awareness」爆倉之後，市場上被迫平倉的賣壓看似已經告一段落。這項消息宛如壓力鍋的洩壓閥，消息一出，半導體類股應聲大漲。根據道瓊市場數據顯示，這更是晶片股自六月以來最強勁的兩日漲幅。
然而，即便有最後一刻的絕地反攻，晶片股與其他熱門動能標的，若從七月全月來看，仍是重挫收場。
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那斯達克綜合指數：七月下跌約 3%，創下三月以來最差單月表現，同時也是連續第二個月下跌。
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標普 500 指數：同樣連兩個月收黑，但跌幅相對輕微，距離六月初創下的歷史高點仍不算太遠。
分析指出，這顯示在大盤指數表面的平靜之下，其實暗藏了一場規模不小的「個股殺盤」。《彭博》資料顯示，追蹤高波動動能股的高盛高貝塔動量籃子，在七月創下了自 2000 年 11 月以來的最差單月表現。在該籃子中，大量原本作多的部位遭到重擊，反而是放空部位（包括多檔受創嚴重的軟體股）逆勢走揚。
面對這種極端市況，Horizon Investments 研究主管 Michael Dickson 直言：「真正的問題是，我們是否已經走到這波動能股輪動的谷底？」。他認為，雖然被迫平倉的賣壓看似告一段落，但晶片類股能否就此展開持續性的反彈，仍有待觀察。
基本面被當塑膠？資金無情轉向冷門股
這波 AI 交易的鬆動，最早可以追溯至今年六月。此前，包含美光科技 (MU-US) 在內的記憶體概念股，在四、五月份已呈現噴出走勢，使得漲勢過熱的隱憂逐漸浮現在檯面上。
原本市場高度期待，第二季的財報季能為 AI 題材注入新的動能，結果卻令人大失所望。即便像是 Google 母公司 Alphabet (GOOGL-US) 等雲端巨頭，紛紛出面證實未來仍將投入數千億美元來擴建 AI 基礎設施，但那些理應受惠於 AI 建設瓶頸的半導體、電力、工業類股等相關族群，股價依然疲弱不振。
當企業獲利與資本支出計畫等「基本面因素」逐漸被市場忽視時，資金便開始大規模轉向。熱錢大舉從擁擠的晶片股撤出，轉而湧入近期較為冷門的軟體、金融、不動產等類股。同一時間，油價的回升也帶動了能源類股在七月繳出亮眼的漲幅。
至於另一檔備受矚目的指標個股蘋果 (AAPL-US)，其股價在七月一度大漲，卻在月底最後一個交易日，因財報表現令投資人失望而回吐了大半漲幅。
恐慌降溫，華爾街老手看見「轉折曙光」
「過去六週，基本面因素完全被拋諸腦後。」滙豐銀行策略師 Max Kettern 在報告中如此感嘆。不過他也強調，股市的技術面正在轉好，顯示本週晶片股與整體動能因子的反彈可能會延續下去。
幾個關鍵的市場指標也透露出回穩跡象：
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關鍵支撐收復：標普 500 指數上週五收盤已重新站上 50 日均線，先前該指數曾短暫跌破此一關鍵支撐。
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恐慌指數回落：市場恐慌指標 VIX 快速降溫，上週稍早一度衝破 20，週五已經回落至 15.99。當 VIX 來到 20 時，已高於長期平均值，顯示七月的動能股拋售潮，終於開始對整體指數層級的波動性造成實質衝擊。
在這段期間，市場「贏家」與「輸家」之間的分歧，一度擴大到歷史罕見的程度，標普 500 成分股間的表現離散度更創下了紀錄新高區間。
部分市場策略師已經從中看到了觸底轉折的訊號。Nationwide 首席市場策略師 Mark Hackett 指出，高盛高貝塔動量籃子的「單月平均每日波動幅度」，在七月飆升至 2020 年以來的新高。他強調，這項波動指標過去在幾個重要的歷史轉折點也曾出現同樣的飆升，包括：新冠疫情拋售潮、網路泡沫高點，以及 2008 年金融海嘯後市場落底之時。
結論與後市觀察：逢低佈局還是接到刀子？
Shell Capital 投資長 Mike Shell 表示，根據其往來主要券商提供的數據顯示，這波動能股的平倉賣壓「可能已接近尾聲，而非才剛開始」。他強調，雖然這不代表股價已經確定觸底，但風險與報酬的天平確實開始轉向較有利的一方。
Shell 點出了當前市場的核心命題：「現在真正的問題是，這波去槓桿究竟是暴露了基本面的問題，還是只是在清洗一筆過度擁擠的交易部位？」 他進一步表示：「如果 AI 需求、企業獲利與資本支出依然穩健，我會把這波回檔視為逢低布局最強 AI 公司的機會。」
儘管如此，下個月市場能否重回普漲格局，目前仍是未知數。Carson Group 首席市場策略師 Ryan Detrick 在社群平台 X 上提醒投資人，八、九月向來是全年表現最弱的兩個月份。
未來的觀察重點在於： 今年往常出現在夏末的劇烈波動，是否已經提前在七月上演完畢？ 投資人對未來一、兩個月的股市表現，仍不能掉以輕心，應持續關注 AI 巨頭的資本支出落實狀況，以及各大企業第三季的財測指引，作為下一步佈局的判斷依據。